20210418-东兴证券-首席周观点_2021年第15周_12页_906kb

2021年第15周首席观点总结

一、金属行业

核心内容

• 复苏交易延续：全球风险溢价因经济数据修复和各国央行宽松政策而持续推升，市场对复苏与通胀预期增强。
• 黄金配置建议：黄金市场分歧逐渐统一，金价上涨阻力小于下行阻力，建议继续配置黄金资产。亚洲黄金消费国需求回升，中国进口量创2019年以来新高，印度进口量同比大幅增长。
• 金价展望：年内美元黄金有望重归2000美元/盎司之上，需关注美元及美债收益率变化对金价的影响。

关键信息

• 美元与美债收益率创3月低点，前期波动扰动减弱。
• CME氢氧化锂期货即将上线，采用现金交割方式，定价基于Fastmarkets评估，有助于提升锂价公允性。
• 锂精矿价格升至630美元/吨，电池级氢氧化锂均价上涨至8万元/吨，电碳价格稳定在9万元/吨。
• 供给端受限，库存去化放缓，钢价与利润维持高位，但需警惕建筑钢材消费下行风险。

二、食品饮料行业

核心内容

• 次高端白酒领涨：糖酒会反馈积极，次高端白酒涨幅优于白酒板块，业绩预期修正。
• 白酒销售淡季：主流酒企控货挺价，渠道库存下降，看好二季度批价上行。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。

风险提示

• 疫情影响持续，可能对需求造成冲击。
• 公司管理瑕疵可能影响业绩。

三、交通运输行业

核心内容

• 民航市场回暖：3月国内航线旅客运输量恢复至疫情前89.4%，航司亏损逐步收窄。
• 供给过量：国内线运力接近2019年120%，客座率恢复至70%以上，但仍低于疫情前水平。

风险提示

• 疫情持续时间超预期。
• 民航政策变化。
• 油价与汇率波动。

四、医药行业

核心内容

• 防疫产品出口增长：海外疫情反复带动抗原检测试剂、口罩等产品需求增长。
• 疫苗进展：中国疫苗逐步被海外接受，智飞生物、科兴生物等具备潜力。
• 重点推荐：智飞生物、浙江医药、佰仁医疗、正海生物、伟思医疗。

风险提示

• 海外疫苗市场供应不确定性。
• 新药与创新器械临床进展风险。
• 集采政策可能影响利润。

五、非银金融行业

核心内容

• 保险板块估值低位：经历回调后，保险板块估值接近历史底部，中长期投资价值凸显。
• 3月保费数据不及预期：寿险新单保费同比减少，产险保费增速放缓，监管趋严影响业务模式。

风险提示

• 政策风险、市场风险、流动性风险。

六、计算机行业

核心内容

• 信创与AI板块表现突出：信创行业招标启动，AI产品规模化落地，龙头公司业绩亮眼。
• 重点推荐：中国软件、东方通、宝兰德、中国长城、太极股份、极米科技、科大讯飞、海康威视。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 产品研发推广不及预期。

七、商业社行业

核心内容

• 社零消费显著复苏：3月社零总额同比增长34.2%，必选与可选消费均实现高增长。
• 关注业绩确定性：酒店、人力资源服务、民办高教行业受益于商务需求回暖，业绩预期较好。

风险提示

• 疫情超预期发展。
• 出行政策变化。
• 一季报业绩不及预期。

八、传媒行业

核心内容

• 腾讯组织架构调整：PCG事业群整合视频与社交业务，目标对抗字节跳动。
• QQ业务由姚晓光主导：探索新发展方向，应对用户下滑挑战。

风险提示

• 反垄断监管趋严。

九、电子行业

核心内容

• 中芯国际战略调整：放缓先进制程追赶，转向成熟制程扩产，盈利改善可期。
• 行业格局分析：全球晶圆代工格局中，中芯国际处于第二梯队，成熟制程需求增长，盈利空间有望提升。

风险提示

• 中美关系不确定性上升。
• 上游设备与材料供应风险。
• 海外客户稳定性风险。

十、金工行业

核心内容

• 短期动量效应增强：行业轮动策略表现较好，钢铁、医药、食品饮料等板块涨幅靠前。
• 因子表现：波动率、技术、价值因子表现亮眼，建议关注低估值股票。

风险提示

• 历史数据模型存在失效风险。

十一、建材行业

核心内容

• 消费建材估值波动：部分公司因原材料价格上涨导致利润挤压，但需求端改善，业绩增长持续性高。
• 估值坚挺：消费建材公司估值保持坚挺，与白马股估值重估形成对比。
• 建议关注：长海股份、蒙娜丽莎、濮耐股份等低估值且具备安全性的公司。

风险提示

• 政策预期不确定性。

十二、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：研究报告观点、逻辑、论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 免责声明：研究报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。