20221102-天风证券-商贸零售行业专题研究_巨子生物_研发赋能多样化产品矩阵_营销助力多元化渠道布局_打造中国重组胶原蛋白领军者_34页_2mb

巨子生物总结报告

核心内容概览

巨子生物是一家专注于生物活性成分研发与应用的公司，尤其在重组胶原蛋白和稀有人参皂苷领域具有显著优势。公司拥有八大主要品牌，包括可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷及参苷，产品涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品等多个领域，SKU总数达105项。

主要观点与关键信息

1. 公司基本情况

• 业务结构：公司以美丽产品为主，健康产品为辅，2019-2021年是中国最大的胶原蛋白专业护肤品公司，2021年为第二大医用敷料产品公司。
• 品牌定位：可复美定位为皮肤科级别的专业皮肤护理品牌，可丽金定位为中高端、多元化的功效性皮肤护理品牌。
• 市场表现：旗舰品牌可丽金和可复美在2021年分别位列中国专业护肤品品牌第三和第四。
• 财务表现：2019-2021年，公司营收持续增长，毛利率稳定在80%以上，经调整净利润率维持在50%以上。

2. 行业分析

• 胶原蛋白应用前景：胶原蛋白是人体最丰富的结构蛋白，具有独特的三螺旋结构，具备多种优良的生物性能，被广泛应用于医药、护肤、医美和食品等领域。
• 技术趋势：动物源提取法虽然技术成熟，但存在病毒污染、免疫排斥和产能限制等问题。基因重组法因其可控性和技术重复性成为产业化的主要方向，未来有望成为主流。
• 市场规模：2016-2027年全球胶原蛋白市场规模预计从153.56亿美元增长至226.22亿美元，年均复合增长率5.42%。中国胶原蛋白市场增速高于全球，预计从9.83亿美元增至15.76亿美元，年均复合增长率6.54%。
• 细分市场增长：重组胶原蛋白在功能性护肤品、生物医用、肌肤焕活和医用敷料等领域的渗透率预计持续提升，其中功能性护肤品增长最快，预计2027年渗透率将达30.5%。

3. 核心竞争力

• 技术研发：公司深耕重组胶原蛋白领域20余年，拥有全球最高的重组胶原蛋白产能，且具备强大的研发体系和专业团队，研发储备丰富，实现多项技术突破。
• 产品矩阵：围绕“美丽+健康”打造多元化产品线，满足不同肤质、应用场景及消费者群体的多样化需求。
• 营销策略：采用“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略，构建覆盖全国的全渠道销售网络，线上直销占比持续提升，注重科学及知识驱动的营销理念。

4. 产能与扩张计划

• 当前产能：2019-2021年，重组胶原蛋白和人参皂苷产能利用率均超过83%，生产效率持续提升。
• 未来产能：公司计划实施五项产能扩张，包括扩建重组胶原蛋白发酵车间、功效性护肤品车间、建设功能性食品及特殊医学用途配方食品新科技园、肌肤焕活产品及生物医用材料新工业园、稀有人参皂苷新生产车间，预计年产能分别为212,500千克、3,400万件、500万件、100.1万件、267,800千克。

5. 市场前景

• 功能性护肤品：市场规模预计从2022年的94亿元增至2027年的775亿元，复合年增长率52.6%。
• 医用敷料：市场规模预计从2022年的347亿元增至2027年的979亿元，复合年增长率23.1%。
• 肌肤焕活：市场渗透率预计从2022年的4.8%增至2027年的9.7%，重组胶原蛋白将成为未来趋势。

6. 人参皂苷市场

• 应用领域：人参皂苷主要用于功能性食品及药品，具有较高的生物活性和吸收率。
• 市场规模：中国基于稀有人参皂苷技术的功能性食品市场规模预计从2017年的405.9百万元增至2027年的1,561.4百万元，复合年增长率16.1%。
• 市场增长驱动：消费者健康意识提高和生产技术进步推动人参皂苷市场稳定增长。

风险提示

• 获客不及预期：市场竞争激烈，消费者需求可能变化。
• 研发不及预期：技术突破和产品开发可能受阻。
• 经销商集中度高：可能影响市场拓展。
• 竞争加剧：行业竞争可能增加，影响市场份额。

财务与运营

• 营收与毛利率：公司总营收稳定增长，专业皮肤护理产品为主要收入来源，毛利率维持在80%以上。
• 费用与现金流：整体费用率稳定，研发费用稳中有升，经营性现金流整体稳定，现金储备充足。

技术与产品

• 合成生物学平台：公司拥有先进的合成生物学技术平台，用于重组胶原蛋白和稀有人参皂苷的开发。
• 在研产品管线：包括重组胶原蛋白液体制剂、固体制剂、凝胶、交联重组蛋白凝胶等，覆盖多个应用领域。

结论

巨子生物凭借强大的研发实力、丰富的产品矩阵和多元化的营销策略，已成为中国重组胶原蛋白领域的领军企业。未来随着产能释放和技术进步，公司有望持续引领行业发展，扩大市场份额。