20250207-华源证券-游戏行业探寻系列报告（一）_关于针对_苹果税_反垄断调查的一种可能_11页_515kb

苹果反垄断调查与游戏行业影响分析

总体概述

本文档是对一则关于苹果反垄断调查的证券研究报告的分析，主要聚焦于苹果公司面临的应用商店政策审查对其游戏产业生态的潜在影响。文章提出，苹果的各项限制性政策，尤其是被统称为“苹果税”的应用内购买抽成机制以及其市场独占性做法，影响了开发者利益与相关平台级公司的增长潜力，同时政策调整预期可能带来新的投资机会。

内容概要

事件背景与“苹果税”含义

• 事件背景：中国市场监管机构正在调查苹果公司在应用商店（App Store）的几项政策，包括对应用内交易征收高达30%的佣金、禁止外部支付服务接入以及对第三方应用商店的限制。
• 苹果税核心含义：
  • 指的是当用户通过苹果应用商店进行应用内购买或数字服务付费时，苹果将代为收款并抽取30%佣金，其余70%再支付给开发者。
  • 用户在游戏充值、音乐视频订阅、数字阅读订阅等方面均需缴纳此税。

全球市场苹果政策差异与“苹果税”让利弹性

• 地区比较：全球范围内，中国的“苹果税率”最高，标准开发企业需支付30%佣金，小型企业则为15%；欧美市场的比例分别为：美国（27%/12%）、欧盟（17%/10%）、韩国（26%/11%）。
• 政策开放程度差异：
  • 中国用户无法使用第三方支付进行App外支付，美国允许，欧盟则进一步开放。
  • 欧盟已宣布允许从应用商店以外下载应用，该政策已在该地区生效。
• 弹性测算：根据移动游戏市场收入规模，假设苹果渠道占比为三分之一且降低苹果端抽成比例，或可带来数千亿元的让利空间，极大地影响开发者及所属上市公司利润。

核心观点

1. 渠道降费利好上游企业：苹果在iOS端虽未大幅降低标准税率，但已有变向让利，例如对App内广告收入实行零抽成，游戏开发者整体有效佣金率低于20%。这表明苹果为进一步调整“苹果税”政策的可能性增加，利好IP/研发/发行类企业。
2. 第三方下载开放为平台增长提供机会：应开放APP Store外部下载的政策一旦实施，将带动像TapTap这样第三方平台的用户增长，尤其是在iOS系统中，已有相当数量的游戏用户依赖TapTap获取游戏资源。该平台作为国内前三下载渠道之一，若限制开放，将可能促进其流量增长。

投资分析与建议

报告建议投资者关注以下公司在政策利好下的潜在收益：

• 游戏开发商：腾讯控股、心动公司、网易、吉比特、恺英网络、完美世界、三七互娱、冰川网络、电魂网络、巨人网络。
• 平台企业：快手、哔哩哔哩。
• 同时指出应警惕游戏政策变动、新游戏成败不确定性以及业内竞争加剧带来的风险。

以上内容根据对报告的全面理解进行归纳与提炼，确保完整性与准确性；如需求其他格式或分类方式，请随时告知。