20251231-东吴证券-计算机行业点评报告_数字人民币新方案_机制+技术架构双重升级_2页_425kb

数字人民币新方案总结

核心内容

2025年12月29日，中国人民银行发布《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，标志着数字人民币从“现金型1.0”向“存款货币型2.0”全面升级。该方案自2026年1月1日起正式实施，旨在通过机制与技术架构的双重升级，提升数字人民币的流动性、安全性与应用广度。

主要观点

机制升级：负债属性与宏观框架入表

• 数字人民币在商业银行实名钱包中的余额被定义为“以账户为基础的商业银行负债”，并计入存款准备金交存基数。
• 非银行支付机构需执行100%数字人民币保证金要求，以降低金融脱媒、体外循环与影子银行风险。
• 实名钱包余额按存款利率定价，由存款保险提供安全保障，增强用户持有与使用意愿。
• 数字人民币将具备价值储藏功能，成为“数字活期存款”，并提升宏观调控与监管治理的精细度。

技术架构升级：账户体系+币串+智能合约

• 升级广义账户为基础的钱包体系，实现与现有银行账户规则的规范性对接。
• 引入“币串”形态，支持离线流通与跨机构、跨场景、跨境协同。
• 兼容分布式账本技术（DLT），增强系统可验真性与韧性。
• 构建智能合约开源生态平台，推动数字人民币从“电子支付”向“可编程支付”转型。
• 智能合约可嵌入业务规则，用于供应链金融、预付资金监管、财政补贴发放、碳普惠激励等场景，实现条件触发与自动核验，降低合规与挪用风险。

全局一本账能力

• 截至2025年11月末，数字人民币累计交易34.8亿笔、金额16.7万亿元。
• mBridge跨境支付累计4047笔、折合3872亿元，数币占比约95.3%，验证了新架构在规模化与跨境场景中的支撑能力。

关键信息

• 数字人民币的升级将使其成为银行核心负债与基础设施的一部分。
• 对A股市场影响更偏向“订单驱动+长期渗透”，而非短期主题交易。
• 金融IT企业将受益于钱包计息、准备金计量、存款保险衔接、反洗钱与运营自律等制度落地，建议关注：恒生电子、京北方、长亮科技、宇信科技。
• 支付受理与终端相关企业因受理环境扩张与存量支付体系互通，具备增量空间，建议关注：新大陆、拉卡拉、恒银科技、东信和平。
• 通信运营商在SIM硬钱包、专网承载、云与边缘算力、跨境连接等方面直接受益，建议关注：中国电信、中国联通、中国移动。

风险提示

• 数字人民币落地及推广不及预期；
• 全球地缘冲突加剧；
• 部分标的股价波动风险。

投资建议

• 数字人民币升级将推动其从支付工具向价值储藏工具转变，提升其在金融体系中的地位。
• 相关行业与企业将获得长期增长机会，建议重点关注金融IT、支付终端与通信运营商领域。
• 投资者需关注政策执行进度及市场接受度，合理评估风险。

附：投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

日期与来源

• 发布日期：2025年12月31日
• 分析师：王紫敬
• 执业证书：S0600521080005
• 联系方式：021-60199781 / wangzj@dwzq.com.cn

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