20141127-中投证券-债券市场每日信息_13页_1mb

债券市场每日信息总结（2014-11-27）

核心内容概述

本报告汇总了2014年11月27日国内与海外债券市场的重要资讯、公司动态、新券发行及市场数据。内容涵盖宏观经济政策、市场流动性、汇率变动、企业信用评级调整及国际经济金融指标等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场参考。

国内资讯

1.1 经济增速下滑与政策托底

• 观点：专家认为，尽管中国经济增速下行压力较大，但经济增长质量整体表现良好。
• 建议：如果增速下滑过快，仍需出台政策托底，避免经济过快下滑。
• 背景：刘世锦指出，过去增长速度掩盖了诸多问题，当前速度下降使问题逐渐显现。
• 政策目标：通过刺激政策提升增长质量，包括就业、企业盈利、财政增收、民生改善、风险控制、资源环境可持续等方面。
• 风险防控：强调在经济转型背景下，应高度重视风险防控，守住底线即为成功。

1.2 外管局：国际服务贸易逆差收窄

• 数据：10月国际服务贸易逆差降至172亿美元，旅游差额占比降至42.4%。
• 趋势：1-10月累计逆差1,341亿美元，其中旅游差额占比达60%以上。
• 背景：人民币贬值政策自2014年2月启动，4月达到低点，之后略有回升。
• 影响：外管局强调服务贸易数据的调整有助于反映市场真实情况。

1.3 央行降息的三大作用

• 缓解“钱紧”：央行降息旨在缓解年底流动性紧张局面。
• 引导市场利率：通过调整存贷款基准利率，引导市场利率及融资成本下行。
• 推进利率市场化：存款利率浮动上限由1.1倍扩大至1.2倍，贷款利率简并为三个档次，增强金融机构自主定价能力。
• 未来计划：将适时推出大额存单等工具，进一步推进利率市场化改革。

1.4 发改委铁路投资目标可完成

• 数据：1-10月完成铁路投资5900亿元，占全年目标的74%。
• 计划：预计全年8000亿元投资目标和7000公里铁路建设目标可实现。
• 背景：发改委已批复多项铁路项目，成为国家定向调控的重要抓手。

1.5 国务院支持地方政府发债

• 政策：支持地方政府依法发行债券用于重点领域建设。
• 措施：
  • 鼓励创新信贷服务，如质押贷款、投资基金等。
  • 推进农业金融改革，增强农民及农林企业的融资能力。
  • 发挥政策性金融机构作用，支持公共服务、生态环保等项目。
  • 鼓励企业通过债券市场融资，推动应收账款证券化等工具。

海外资讯

2.1 美国公债收益率处于四周低点

• 市场表现：美国公债收益率处于四周低点，显示投资者对美债需求增加。
• 数据：10年期美债收益率为2.25%，为10月28日以来最低。
• 预期：经济学家预测耐用品订单数据将连续第三个月下跌。

2.2 澳央行副行长Lowe：澳元将随大宗商品价格下跌

• 观点：Lowe认为澳元应随大宗商品出口价格下跌而走低。
• 背景：澳元已跌至四年低位，市场担忧薪资水平受汇率影响。
• 数据：澳元兑美元报0.8544，盘中一度跌至2010年以来最低。

2.3 美国初请失业金人数创新高

• 数据：11月22日当周初请失业金人数增加至31.3万，为11周以来新高。
• 趋势：四周移动均值为29.4万，显示劳动力市场招聘速度放缓。
• 影响：失业数据可能对市场信心产生一定影响。

2.4 标普威胁将俄罗斯降至“垃圾级”

• 背景：俄罗斯因油价下跌和欧美制裁导致财政压力增大。
• 风险：标普指出若更多国家福利基金用于企业救助，可能进一步降低其信用评级。
• 当前评级：俄罗斯主权信用评级为BBB-，仅比垃圾级高一级，维持负面展望。
• 数据：俄罗斯外债占GDP比重为35%，净债务率相对温和。

公司要闻

3.1 中债资信下调獐子岛主体评级

• 原因：獐子岛因底播虾夷扇贝存货核销及计提跌价准备，导致财务风险上升。
• 影响：公司未来1-2年收入受冲击，流动资产减少，所有者权益下降，债务负担加重。
• 评级调整：主体信用等级由A下调至BBB+，评级展望为“负面”。

新券发行与昨日市场

4.1 发行预案

4.2 市场一览

• 图1：各主要国家国债收益率曲线（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图2：各主要国家货币市场收益率（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 表1：银行间市场报价最活跃个券（来源：WIND，中投证券研究总部）
• 表2：银行间市场成交最活跃个券（来源：WIND，中投证券研究总部）
• 表3：交易所市场成交最活跃个券（来源：WIND，中投证券研究总部）

国外主要经济金融数据一览

• 图3：LIBOR-OIS息差走势（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图4：联邦储备基金期货利差（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图5：NYMEX原油期货价格走势（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图6：波罗的海干散货指数（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图7：人民币NDF（12M）走势（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图8：JP Morgan EMBI全球核心指数（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图9：JP Morgan EMBI主权信用利差指数（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图10：标普500波动率指数（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图11：美国10年TIPS隐含通胀率（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图12：美国BBB级公司债利差（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图13：美国30年住房按揭贷款利率（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图14：CRB金属指数（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图15：欧元区三个月存款与回购利率差（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图16：欧元互换与银行间基准利率差值（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图17：欧元/美元基准掉期（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）
• 图18：欧洲央行的隔夜银行存款（来源：BLOOMBERG，中投证券研究总部）

信用评分说明

• 评分原则：以主体评分为主，债券条款为补充，综合公司行业、治理及财务状况进行信用分析。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 不涵盖：B以下级别债券，未来如有B以下债券将进行跟踪调整。

作者信息

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA。
• 刁思聪：中投证券研究总部债券、量化分析师，FRM。

免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用，未经授权不得用于其他用途。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性，内容可随时更改。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者应独立决策并自行承担风险。
• 谢绝媒体转载。