20251123-华龙证券-食品饮料行业周报_底部修复_关注成长性较好的子板块龙头_11页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

板块表现

上周（2025年11月17-21日），申万食品饮料指数下跌1.44%，在申万一级行业中排名第三，跑赢上证指数2.46个百分点。子行业中，乳制品表现相对较好（+0.84%），而保健品领跌（-6.84%）。在需求疲软的背景下，板块基本面压力仍存，但估值处于历史低位，已充分反映市场预期，建议关注成长性和估值匹配的龙头企业价值修复机会，维持行业“推荐”评级。

白酒板块分析

行业调整期：白酒行业处于深度调整期，发展与宏观经济、商务消费活跃度及政策高度相关，茅台批价是重要观测指标，估值修复或先于基本面修复。
重点标的：
- 稳健高端：贵州茅台、泸州老窖、五粮（近期公布100亿中期分红，预计持续提振股东回报）。
- 区域龙头：山西汾酒、古井贡酒，具备韧性。
风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、政策不确定等。

大众品板块分析

结构性增长：行业从“量增”转向“质升”，增长动力来自国民健康意识提升、乳制品场景多元化（休闲社交、代餐、健康管理等），以及成人营养品（2030年规模或超3000亿元）、奶酪、B2B赛道等差异化机遇。
重点标的：
- 伊利股份：凭借多元化布局、产业链升级、全球化战略，推动多极增长。
- 其他：东鹏饮料（605499.SH，买入）、盐津铺子（002847.SZ，增持）、海天味业（603288.SH，增持）、西麦食品（002956.SZ，增持）、百润股份（002568.SZ，未评级）。