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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了固定收益市场的表现、交易台观点、宏观新闻回顾、分析员市场观点、在岸中国发行情况及重要披露信息。报告重点分析了中国高收益（HY）和投资级（IG）债券市场动态，并对部分发行人进行了具体评估。

市场表现

• 周一早盘表现疲软：市场开盘表现不佳，COGARD、CHINSC、KWGPRO等债券下跌3-4点。高收益债券利差扩大2-5个基点，AT1债券下跌0.5-1点，与美国国债的疲软表现相关。
• 高收益债券表现：FOSUNI维持买入评级，因其充足的流动性、庞大的投资组合和可控的债务到期结构。推荐FOSUNI 6.85 '24，以96.3的价格（YTM约8.7%）发行。
• ZHPRHK：由于未能支付利息，构成违约事件。公司计划在2022年5月31日前完成利息支付。
• 市场动向：上周五中国高收益市场表现分化，REDSUN和TPHL曲线获得较多买盘兴趣，而GRNLGR、CENCHI、FUTLAN、FTLNHD、ZHPRHK则偏向卖出，下跌1-3点。其他房地产公司如CIFIHF、RONXIN、PWRLNG、AGILE保持稳定。投资级市场整体清淡，科技和金融板块普遍走弱，HRINTH下跌0.25点。

宏观新闻回顾

• 美国股市：上周五美国股市表现分化，标普500下跌0.27%，道琼斯上涨0.40%，纳斯达克下跌1.34%。
• 地缘政治与疫情：俄乌战争持续影响全球食品和能源供应，中国疫情反弹进一步扰乱科技和汽车行业供应链。
• 油价：WTI原油期货价格上涨1.92美元至每桶97.98美元。
• 国债收益率：美国国债收益率曲线继续上行，1年期、5年期、10年期和30年期收益率分别达到1.81%、2.76%、2.72%和2.76%。

分析员市场观点

• FOSUNI：由于其庞大的投资组合和充足的流动性，FOSUNI的再融资需求得到缓冲，维持买入评级。推荐其6.85 '24债券，以96.3的价格（YTM约8.7%）发行。
• 投资组合情况：截至2021年底，Fosun International的前20大持仓市值达1267亿元人民币，包括其经营子公司和金融投资。
• 融资渠道：Fosun大部分投资组合股份未被质押，提供多种融资途径，如资产处置、股份质押融资和可转换债券。例如，Fosun曾于2022年3月发行20亿元人民币可转换债券，可转换为海南矿业13.36%的股份。

在岸中国发行情况

• 信用债发行：昨日共发行55只信用债，金额达53亿元人民币。截至本月，累计发行247只信用债，融资总额为306亿元人民币，同比减少39.6%。
• 评级变动：CHJMAO的展望被修订为稳定，S&P维持BBB评级；HonHua被下调至B-，Fitch维持RWN评级；MOLAND将合肥两个联合地产项目的股权转移给Feidong Binfeng，交易金额为4000万元人民币；SHAGAN宣布更换CEO；SUNAC将广州住宅项目50%股权转移给本地国有控股企业。

重要披露

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