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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告为CMBI固定收益部市场日报，总结了亚洲固定收益市场近期的走势、主要交易动态及宏观新闻回顾。报告涵盖了亚洲、日本、东南亚、中东等地区的信用债市场变化，并对Sun Hung Kai、Yuexiu REIT、Vanke等主要发行人的市场表现和融资动态进行了分析。

主要观点

1. 亚洲固定收益市场表现

• 亚洲固定利率投资级（IG）信用债今日整体走弱，1-4个基点（bps）。
• VLLPM 29 下跌0.7点。
• ACPMP 4.85 Perp 下跌0.4点。
• PMBROV 30 恢复0.5点。
• FAEACO 12.814 Perp 上涨0.4点。

2. 交易台市场观点

• POHANG 31-36s/SKBTAM 29 在中国账户买入推动下收窄3-5个基点。
• CSILTD Float 31 宽化1个基点，从ROs（参考收益率）SOFR+60。
• 中国IG信用债整体走强，收窄1-3个基点。
• FRESHK/ZHOSHK 等高贝塔名称受到强劲买入。
• EHICAR 26-27 下跌0.5点。
• NWDEVVL/VDNWDL 复合体上涨0.4-2.3点。
• SUNHKC 5 09/07/26 上涨0.1点。
• WESCHI 26-28/DALWAN 28 保持不变或微涨0.2点。
• LASUDE 26 上涨0.5点。
• Vanke 延长其境内债券的宽限期至2026年4月29日，并提出新的抵押条款。
• SUMIBK/MUFG 5yr FRNs 因中国账户强劲需求收窄1-3个基点。
• BBLTB 在东南亚地区出现双向流动，而BBLTB次级债收窄1-2个基点。
• UOBSP 31s/KBANK 31 收窄1-2个基点。
• GARUDA 31s 涨幅达2.0点。
• TOPTB 6.1 Perp 微涨0.1点。
• IHFLIN 26-30s/INDYIJ 29s/VEDLN 28-33s 微涨0.1-0.3点。

3. SUNHKC新发债券及要约收购

• SUNHKC 发行3年期USD高级无抵押债券（未评级），由SPV发行并由SHK担保。
• 新发债券的预期收益率（FV）为中位6%，而IPT（投资人投标价）为6.75%。
• 新发债券资金将用于偿还现有SUNHKC 5 09/07/26债券及一般运营资金。
• 要约收购价格为面值（100），接受所有投标金额。
• SHK 由Allied Group Limited（0373.HK）控股74.6%，最终由Lee and Lee Trust持有。
• 1H25 SHK总收入为28亿港元，同比增加43.5%，其中信用和基金管理部门贡献约62%。
• 1H25 SHK预税利润增加至11亿港元，同比提升8.2%（从0.7%提升）。
• 净杠杆率下降至29.6%（从31.2%），利息覆盖率提升至4.1倍（从1.9倍）。
• 截至2025年6月，SHK持有45亿港元现金，总债务为110亿港元，其中约52%将在一年内到期。

4. 新发债券市场

• 今日无亚洲离岸新发债券定价。
• 未来发行计划包括：
  • ANZ New Zealand（国际）：3年期、SOFR Equiv、A1/AA-/A+。
  • Sun Hung Kai：3年期、6.75%、未评级。

5. 新闻与市场动态

• 中国境内本月累计发行信用债645只，融资总额达517亿人民币，同比减少20.3%。
• Biocon 通过QIP发行415亿印度卢比债券，获得4倍认购，主要来自本地共同基金。
• CAS 接受580.629百万美元的CASHLD 4 Perp要约，剩余132.371百万美元未偿还。
• Piramal Finance 从国际金融公司和亚洲开发银行融资350百万美元。
• SJM 接受170.115百万美元的SJM HOL 4.5 01/27/2026要约，剩余329.9百万美元未偿还。
• Vanke 延长其境内债券的宽限期至2026年4月29日，并提出新的抵押条款。
• Yuexiu REIT 正在评估投资者对USD/CNH债券的兴趣，用于置换2.65亿USD的YXREIT 02/02/26债券。

关键信息

• 市场情绪：整体偏弱，但部分高贝塔名称和特定债券表现强劲。
• 主要发行人动态：SUNHKC、Vanke、Yuexiu REIT等在融资和债务管理方面有重要动作。
• 利率走势：美国国债收益率下降，2/5/10/30年期收益率分别为3.53%、3.75%、4.18%、4.83%。
• 风险提示：本报告仅用于CMBI客户，不构成投资建议，且存在潜在利益冲突。

重要披露

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