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能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕纸浆、原油沥青、PTA、MEG、工业硅、多晶硅、聚烯烃、玻璃及纯碱等能源化工相关品种进行行情回顾与操作建议分析，并附有行业要闻及数据概览。

主要观点与操作建议

1. 纸浆期货走势

• SP2601合约：前结算价为5472元/吨，收盘价为5398元/吨，整体下跌1.35%。
• SP2605合约：前结算价为5552元/吨，收盘价为5468元/吨，整体下跌1.51%。
• SP2609合约：前结算价为5570元/吨，收盘价为5498元/吨，整体下跌1.29%。
• 山东木浆市场：针叶浆意向成交价格区间为4800-6300元/吨，较上一工作日上涨100元/吨，山东银星报价为5550-5580元/吨。
• 外盘报价：智利Arauco公司12月针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨。
• 行业数据：2025年10月世界20产浆国化学浆出货量同比下降3.5%，针叶浆同比下降7.1%，阔叶浆同比下降1.9%；发往中国市场同比明显下降。
• 库存变化：2025年11月纸浆进口总量324.6万吨，环比增长24%，同比增加15.9%。截至2025年12月11日，主要地区及港口周度纸浆库存量为198.17万吨，较上周下降3%。
• 市场压力：近期原料价格涨幅过大，加重下游纸厂加工成本压力，文化纸市场价格仍承压。市场呈现“浆强纸弱”格局，短期资金博弈新旧仓单定价，建议以观望为主。

2. 行业要闻

• Suzano公司：董事会批准50亿雷亚尔增资计划，公司股本增至242.7亿雷亚尔。同时发布了2027年纸浆业务成本估算，考虑了货币调整、通货膨胀率变化等因素。
• 玖龙纸业：计划对北海基地进行技改，新增80万吨本色化学浆生产线和50万吨牛卡纸生产线，配套碱回收系统及环保工程，以提升产品质量和满足市场需求。

关键数据概览

• 进口漂针浆现货价格：山东地区价格走势（见图1）。
• 纸浆期货价格：整体走势（见图2）。
• 期现价差：山东银星价差（见图3）。
• 针阔叶价差：山东地区价差（见图4）。
• 跨期价差：SP1-5（见图5）、SP5-9（见图6）。
• 仓单总量：纸浆期货仓单变化（见图7）。
• 国内主港库存：周度库存变化（见图8）。
• 欧洲港口库存：木浆库存变化（见图9）。
• 铜版纸与双胶纸价格及价差（见图10）。
• 白卡纸与白板纸价格及价差（见图11）。
• 美元兑人民币汇率（见图12）。

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，建信期货不承担责任。报告信息力求准确，但不保证其完整性或准确性，且不保证观点不发生变化。

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