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2025年Auto-ABS市场回顾与展望总结

核心内容概述

2025年Auto-ABS市场在宏观经济企稳和政策支持下，发行规模有所回升，发行利率再创新低，资产表现依旧良好，显示出市场的韧性和结构性优化。

一、市场发行概览

1.1 发行规模回升

• 全年发行情况：2025年共发行135单Auto-ABS，较2024年增加33单，发行规模达2557.82亿元，同比增长21.60%。
• 类型分布：
  • 信贷ABS：发行32单，规模1185.43亿元，同比下降8.58%，占比46.35%。
  • 交易所ABS：发行80单，规模915.99亿元，同比上升55.98%，占比35.81%。
  • ABN：发行23单，规模456.40亿元，同比上升107.94%，占比17.84%。
• 趋势：交易所ABS和ABN发行单数和规模均增长，信贷ABS规模占比下降，但单均规模仍较大。

1.2 发行主体集中度下降

• 主体数量：2025年共53家发行主体，其中33家为融资租赁公司，15家为汽车金融公司，5家为保理公司。
• 新增主体：新增12家融资租赁公司、2家汽车金融公司、3家保理公司，同时有部分机构未发行产品。
• 规模分布：
  • 汽车金融公司：发行32单，规模1185.43亿元，占比46.35%，单均规模37.04亿元。
  • 融资租赁公司：发行103单，规模1372.39亿元，占比53.65%，单均规模13.32亿元，规模增长显著。

二、资产池特征表现

2.1 资产池分散性较好

• 资产池规模：126单有资产笔数公开数据的Auto-ABS，发行规模2465.58亿元。
• 笔数分布：
  • 初始基础资产入池笔数在1万笔以上的有62单，占比76.84%。
  • 初始基础资产笔均规模在5~10万元的有51单，占比47.84%。
• 加权平均笔均未偿本金余额：22.46万元，资产池分散性良好。

2.2 长限期资产占比提升

• 合同期限分布：
  • 初始基础资产加权平均合同期限在36个月以上的有74单，占比69.13%，较去年提升11.61个百分点。
• 原因：长期限产品更符合客户和发起机构的多样化需求，且综合收益更高。

2.3 资产池收益率差异显著

• 收益率范围：0.81% ~ 23.88%。
• 高收益率资产：41单收益率高于10%，规模占比20.14%，有助于形成超额利差。
• 低收益率资产：14单收益率低于4%，规模占比25.75%，可能面临利差倒挂风险。
• 收益率差异：
  • 融资租赁公司：加权平均收益率为9.54%。
  • 汽车金融公司：加权平均收益率为5.71%。
• 原因：汽车金融公司通过贴息促进销售，整体贷款利率较低。

2.4 基础资产多样化

• 资产类型：涵盖传统燃料乘用车、新能源汽车、商用车、摩托车和二手车。
• 绿色Auto-ABS：发行19单，规模547.84亿元，同比增长17.94%，占比21.42%，与去年持平。
• 商用车：市场温和复苏，但贷款资产占比依旧较低。
• 二手车与摩托车：部分Auto-ABS资产池包含相关贷款资产，但整体占比不高，未来表现需进一步观察。

三、存续期表现

3.1 整体违约率较低，但存在分化

• 累计违约率范围：0.00% ~ 6.81%，均值为1.29%，较去年上升0.50个百分点。
• 个别机构违约率上升：受经济环境和客群差异影响，部分机构违约率有所提升。
• 类型差异：
  • 汽车金融公司：平均违约率7.29%。
  • 融资租赁公司：平均违约率3.49%。
• 优先级证券信用风险下降：得益于初始超额抵押和双重去杠杆效应，Auto-ABS证券未发生级别下调，部分证券级别上调。

3.2 早偿率保持低位

• 早偿率范围：15%以下，多数在较低水平。
• 类型差异：
  • 汽车金融公司：早偿率平均7.29%。
  • 融资租赁公司：早偿率平均3.49%。
• 原因：厂家贴息普遍，车贷利率较低，借款人提前还款意愿偏弱。

四、总结与展望

4.1 市场呈现结构性分化

• 增长引擎转换：市场从总量扩张转向结构深化，面临融资分流与利润收窄的挑战，但新能源汽车渗透率突破50%，为资产结构优化带来机遇。
• 趋势：参与者需通过产品创新与效率提升，适应市场变化。

4.2 绿色资产确立重要地位

• 趋势：新能源汽车主导新增金融资产，绿色Auto-ABS将逐步成为市场核心，产品谱系有望进一步丰富。
• 前景：随着资产规模积累和风险数据完善，绿色Auto-ABS将向深度挖掘绿色资产信用与效率价值发展。

4.3 资产质量保持稳健

• 整体表现：受抵押和分散性影响，整体违约率仍较低，信用风险持续下降。
• 抗风险能力：资产池抗风险韧性突出，未来有望更趋多元化。

五、联系方式与相关研究

• 联系人：投资人服务 010-85172818-8088
  Email：investorservice@lhratings.com

• 相关研究：

  • 2025年ABS市场回顾与展望合集
  • 2025年ABS市场存续期合集
  • 2024年ABS市场回顾与展望合集
  • 2024年ABS市场存续期合集
  • 闲话ABS合集

六、免责声明

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