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报告总体总结

这份国盛证券研究报告涵盖了多个板块的分析，重点包括金融工程、基础化工、电力和食品饮料等领域，旨在提供投资建议和市场洞见。报告基于2025年第二季度数据，分析了基金表现、行业趋势和风险因素，字数控制在1000字以内。

金融工程分析

报告指出，2025Q2主动权益基金平均收益率下降，但仍有超过60%的产品实现正收益，季度中位数收益率为1.95%。股票仓位持续提升，公募基金加权仓位达88.08%，港股持仓比例连续6季度增长至24.74%。基金经理关注关键词包括经济、科技、政策和AI，行业配置青睐通信、银行和医药股。调查显示，主动基金规模小幅下降（3.28万亿元），被动基金规模扩大（3.60万亿元），市场对低风险资产需求增加。风险提示包括模型参数变化和策略调整的不确定性。

为什么不看好长债

报告评估长债配置价值较低，认为当前长债为“极低赔率-中性胜率-弱趋势-高拥挤”品种。2025年以来，权益和商品上涨引发债市担忧，数据和模型显示未来风险大于机会。建议投资者警惕长债波动，尤其是利率变化可能导致的偿付风险。

基础化工板块走强

报告分析化工板块持续向上的原因是供给侧改革预期增强，政策如“反内卷”治理低价竞争和淘汰落后产能，提振了投资情绪。板块经历了长期调整后，机构持仓降至近年低点（主动基金持仓约3.72%），机会与催化剂结合，预计进入加速上行期。海外供给退出为中国企业带来优势，推荐关注产量弹性大的子行业和相关股票。风险包括下游需求下降和原材料价格波动。

电力板块数据解读

2025年6月全社会用电量同比增长5.4%，二产需求疲软，但第三产业和居民用电增加，尤其高温天气推动增长。火电继续正增长，风电、水电增速放缓，核电和太阳能加速。建议关注火电股（如华能国际）、绿电运营商（如港股新天绿色能源）以及核电股（如中国核电），强调成本低位和政策支持带来的基本面支撑。

食品饮料行业焦点：包装水

2025年包装水行业竞争激烈，龙头企业如农夫山泉和华润饮料份额继续集中。农夫山泉包装水稳健增长，饮料业务如无糖茶和功能饮料表现强劲；华润饮料在水饮领域聚焦管网和新产品，净利润率提升。估值方面，农夫山泉较高但有增长空间，华润饮料较低但安全边际好。建议增持龙头股，并关注东鹏饮料和高股息标的。

总体风险提示包括市场情绪变化、成本上升和监管政策。报告强调投资需结合宏观环境和数据趋势，避免过度乐观或悲观，推荐中长期配置化工、电力和饮料板块。