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油脂早报总结

核心内容概述

2025年6月9日油脂早报由分析师王明伟发布，对豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况进行分析。整体来看，油脂市场呈现震荡整理趋势，国内基本面相对宽松，而全球供应端存在一定的不确定性。

主要观点分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量和出口量环比下降，但减产不及预期，且近期出口数据有所回升，预计后续将进入增产季。整体基本面中性。
• 基差：豆油现货价格为8024，基差为278，现货升水期货，显示市场对现货的偏好，偏多。
• 库存：6月2日豆油商业库存为88万吨，环比增加2万吨，同比增加11.7%，库存压力偏大，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，但20日均线朝下，趋势不明朗，中性。
• 主力持仓：豆油主力多头增加，偏多。
• 预期：油脂价格预计在7550-7950附近震荡，国内油脂供应稳定，但需关注国际生柴需求及中美、中加关系变化。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告显示马棕产量和出口量环比下降，但减产不及预期，近期出口数据环比上升，未来供应可能增加。基本面中性。
• 基差：棕榈油现货价格为8630，基差为538，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月2日棕榈油港口库存为38万吨，环比减少1万吨，同比减少34.1%，库存下降，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头减少，偏多。
• 预期：棕榈油价格预计在7900-8300附近震荡，国内需求有所好转，印尼B40政策促进消费，但国际生柴需求疲软，需关注宏观经济及天气变化。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，整体基本面中性。
• 基差：菜籽油现货价格为9345，基差为165，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月2日菜籽油商业库存为65万吨，环比增加2万吨，同比增加3.2%，库存压力偏大，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
• 预期：菜籽油价格预计在9000-9400附近震荡，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，但整体基本面偏中性。

关键信息汇总

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油进入减产季，供应减少。
• 中美及中加关系缓和，宏观层面影响市场。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。
• 国际生柴利润偏低，需求疲软。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气可能对产量造成影响。
• 进口大豆库存变化可能影响豆油供应。

图表分析

供应方面

• 豆油库存：6月2日商业库存为88万吨，环比增加2万吨，同比增加11.7%。
• 豆粕库存：6月2日豆粕库存为86万吨，环比增加1万吨，同比增加10.5%。
• 油厂大豆压榨：油厂大豆压榨量为145万吨，环比增加1.5万吨，同比增加8.2%。
• 棕榈油库存：6月2日港口库存为38万吨，环比减少1万吨，同比减少34.1%。
• 菜籽油库存：6月2日商业库存为65万吨，环比增加2万吨，同比增加3.2%。
• 菜籽库存：6月2日菜籽库存为32万吨，环比增加1.2万吨，同比增加5.6%。
• 国内油脂总库存：6月2日国内油脂总库存为188万吨，环比增加3万吨，同比增加15.4%。

需求方面

• 豆油表观消费：6月2日表观消费量为128万吨，环比增加1.8万吨，同比增加6.5%。
• 豆粕表观消费：6月2日表观消费量为132万吨，环比增加2.3万吨，同比增加7.8%。

总结

油脂市场整体呈现震荡整理趋势，国内基本面宽松，供应稳定，但需关注国际供需变化及天气影响。豆油和棕榈油表现偏多，而菜籽油则偏空。市场参与者应密切关注进口库存、天气变化及宏观经济动向，以把握油脂价格走势。