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油脂市场投资分析总结

一、市场整体观点

油脂价格预计震荡整理，国内基本面整体宽松，供应稳定。24/25年度USDA南美产量预期较高，需求端有印尼B40政策促进国内消费，但印尼生物柴油利润偏低抑制需求。国内加征关税导致菜系领涨，宏观层面中美及中加关系缓和也影响市场。

1. 主要观点及关键数据：

• 豆油(Y2509)：

• 基本面中性，MPOB报告减产不及预期，后续增产预期存在。

• 基差偏多：现货7954，基差266，升水期货。

• 库存偏空：商业库存88万吨，同比增幅大。

• 盘面运行于20日均线，均线向下跌，多单增持，偏多。

• 平仓建议：7550-7950附近震荡区间操作。

• 棕榈油(P2509)：

• 基本面中性，产量短期回落，后续增产预期。

• 基差偏多：现货8424，基差414，升水期货。

• 库存中性：港口库存略降，同比减少幅度大。

• 盘面支撑：期价在20日均线支撑且方向向上。

• 持仓矛盾：主力多减，偏空。

• 操作区间：7850-8250震荡。

• 菜籽油(OI2509)：

• 基本面中性，MPOB报告影响中性。

• 基差偏多：现货9333，基差155。

• 库存偏空：商业库存环比上行，同比增幅低于预期。

• 盘面承压：期价在20日均线下方，方向下移。

• 持仓偏空：主力空减。

• 操作区间：9050-9450震荡。

2. 全球及宏观因素

• 利好因素：美豆库销比保持偏低水平，供应偏紧；棕榈油减产季节向好，油脂价格历史偏高位置；国内油脂库存稳定。
• 利空因素：进口大豆库存持续攀升；厄尔尼诺天气可能影响全球供应；豆油、棕榈油、菜籽库存高企；国内油脂总库存累库。
• 主要风险：天气变化、库存数据、中美关系。

3. 具体品种主要逻辑

• 豆油：库存和基差变化明显，支撑价格。
• 棕榈油：产量数据矛盾，基本面中性偏多，需关注库存累积情况。
• 菜籽油：库存和需求数据偏空，依附豆菜油价差走势。

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