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尿素早报总结（2025-6-9）

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬发布的尿素市场早报，主要分析尿素近期市场基本面、价格走势、库存变化及未来走势预期，同时提供供需平衡表及相关图表数据支持。

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市场基本面分析

1. 供应情况

   • 尿素开工率及日产持续高位，近期有新装置投产，进一步增加市场供应。
   • 库存略有累库，表明市场供应压力较大。
   • 利空因素：开工日产高位、新装置投产、整体需求偏弱。

2. 需求情况

   • 工业需求中，复合肥开工回落，三聚氰胺开工维持中性水平。
   • 农业需求短期偏弱，整体需求不足。
   • 主要逻辑：市场呈现供过于求局面，需求边际变化有限。

3. 出口政策

   • 5月中旬出口专题会议召开，出口政策落地，形成内外价格双轨制。
   • 出口利润较高，但对国内价格影响有限，说明出口需求并未显著拉动国内市场。

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价格与持仓分析

1. 现货行情

   • 现货交割品价格为1800元/吨，近期价格略有上涨。
   • 山东、河南现货价格分别为1800元/吨和1820元/吨，变化不大。
   • FOB中国价格为1920元/吨，显示出口价格相对较高。

2. 期货盘面

   • UR2509主力合约价格为1720元/吨，收盘价位于20日均线下方，偏空。
   • 基差为80元/吨，升贴水比例为4.4%，显示期货价格相对现货偏弱，偏多。
   • 主力持仓净空，且空头减少，整体偏空。

3. 库存情况

   • UR综合库存为118.2万吨，环比增加16.4万吨，显示库存压力上升。
   • 仓单数量为6069吨，环比减少288吨。
   • 厂家库存为106.5万吨，港口库存为11.7万吨，库存变化不大。

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走势预期

• 今日走势：预计尿素主力合约盘面震荡偏弱。
• 未来展望：由于供应持续高位，库存略有累库，农业需求短期偏弱，整体市场仍面临供过于求的压力。
• 主要风险点：出口政策的变化可能对市场产生较大影响，需重点关注。

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供需平衡表（2018-2025E）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	PP进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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图表说明

• 尿素期现价格及基差：显示期货价格与现货价格之间的差距，基差为80元/吨，表明期货价格相对偏低。
• 尿素综合库存：库存持续增长，显示市场供应压力。
• 尿素生产现金流：反映生产端资金流动情况，可能影响企业开工意愿。
• 尿素出口利润：出口利润较高，但对国内市场影响有限。

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