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文档内容总结

一、化妆品行业分析

1. 行业数据概览

• 淘系美妆：2021年12月成交额171.56亿元，同比下降24.26%。其中护肤类目成交额114.40亿元（同比下降24.91%），彩妆类目成交额57.16亿元（同比下降22.92%）。
• 抖音美妆：12月成交额约68.28亿元，全年成交额约578.05亿元。
• 行业趋势：双十一虹吸效应显著，双十二带动作用有限，整体增速承压。

2. 品牌表现

• 淘系：国际品牌雅诗兰黛、兰蔻、SK-II排名前三，同比降幅较大。国货品牌珀莱雅、薇诺娜表现较好，分别排名第六和第十。
• 抖音：国货品牌占据优势，珂莱妮、花西子、FV、完美日记等品牌表现突出，其中花西子、FV、完美日记位列彩妆前三。

3. 重点上市公司表现

• 薇诺娜：12月成交额约1亿元，舒敏系列为明星大单品。
• 珀莱雅：12月成交额1.41亿元，双抗精华、早C晚A精华套组、红宝石面霜为前三单品。
• 佰草集：12月成交额1899万元，新品水凝悦泽系列占比21%。
• 玉泽：12月成交额4111万元，皮肤屏障修护保湿面霜占比32%。
• 润百颜、夸迪：12月成交额均在4000万元左右。

4. 投资建议

• 推荐品牌：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、逸仙电商、水羊股份、丸美股份。
• 电商代运营商：壹网壹创、丽人丽妆。
• 上游服务商：青松股份、嘉亨家化。

5. 风险提示

• 行业景气度下滑
• 品牌竞争加剧
• 渠道拓展不及预期

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二、信用债市场观察

1. 一级市场表现

• 信用债发行量：本周（2022.01.03-2022.01.07）信用债发行量回升至2831.35亿元，环比增加70.68%。
• 净融资额：净融资额为1991.63亿元，环比增加2550.69亿元。
• 推迟/取消发行：仅1只债券推迟或取消发行，计划发行金额3亿元，规模较前一周明显下降。

2. 二级市场表现

• 成交量：信用债二级市场成交量小幅下降，达6698.13亿元，环比下降1.82%。
• 收益率变动：
  • 中短期票据：1Y期收益率下降5.89~2.88bp，3Y期下降1.25~1.75bp，5Y期下降2.20~0.20bp。
  • 企业债：1Y期收益率下降5.42~1.42bp，3Y期下降0.80bp，5Y期下降1.36~0.65bp。
  • 产业债：1Y期下降4.81~1.71bp，3Y期下降4.95~2.84bp，5Y期下降1.51~0.11bp。
  • 城投债：1Y期下降4.07~2.07bp，3Y期下降3.26~2.74bp，5Y期下降7.04~0.03bp。
• 原材料价格：Myspic综合钢价指数环比上升0.18%，动力煤价格下降9.58%，水泥价格下降3.04%。有色金属价格表现分化，铜、铅价格下降，铝、锌价格上涨。

3. 评级调整

• 上周1家主体评级下调，无主体评级上调。

4. 债市要闻

• 发改委政策：推进助企纾困，加快实施新的减税降费政策，为经济平稳健康发展提供支持。

5. 风险提示

• 货币政策超预期
• 经济复苏超预期

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三、冬奥会投资机会分析

1. 奥运会经济影响

• 宏观经济刺激：冬奥会举办城市对基础设施、旅游、体育、会展餐饮住宿等产业带来投资，对当地及全国经济增长有积极影响。
• 经济数据：2002-2007年北京经济年均增长12.5%，较疫情前提高1.8个百分点。2002-2008年，北京奥运会使中国GDP年均额外增长0.3%。

2. 收支结构

• 收入来源：赛事转播权、赞助商支持、票务收入、特许商品销售收入。
• 成本构成：场馆建设、硬件设备、消费类支出。疫情下新增相关疫情开支。

3. 技术与服务应用

• 技术支持：应用AI、虚拟现实、高清显示等技术，提升赛事运营效率与观赛体验。
• 能源交通：北京冬奥会实现碳中和，场馆电力需求100%由可再生能源满足，推广新能源汽车，包括氢燃料车辆。

4. 特许产品销售

• 线上销售：开设天猫奥林匹克官方旗舰店。
• 线下销售：设立专卖店或专柜，截至2021年底已开设190余家特许零售店，开发5000余款特许产品。

5. 投资建议

• 推荐领域：场馆建设、赞助服务、技术服务、能源交通配套、特许产品销售。
• 重点公司：安踏体育、波司登、麒盛科技、青鸟消防、当虹科技。

6. 风险提示

• 疫情持续蔓延
• 下游需求不及预期

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四、金桥信息（603918.SH）首次覆盖报告

1. 公司概况

• 成立于1994年，专注于智慧空间信息化解决方案，业绩稳健增长。
• 2016-2020年营业收入CAGR为14.43%，扣非归母净利润CAGR为30.21%。
• 2020年发布激励计划，设定未来三年净利润增速目标。

2. 业务拓展

• 智慧法院：布局移动执行平台、Space365空间管理平台、云视频会议平台。
• 信息化建设：人民法院信息化4.0版建设加快，数字政府政策推动行业发展。

3. 盈利预测

• 预计2021-2023年营业收入分别为10.61、12.98、15.36亿元，归母净利润分别为0.93、1.20、1.63亿元。
• 估值：对应PE分别为35.14、27.35、20.06倍，给予2022年35倍目标PE，目标价11.90元。

4. 风险提示

• 应收账款较大
• 人力成本上升
• 新兴业务发展风险
• 市场竞争加剧

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五、华锐精密（688059）深度报告

1. 公司概况

• 专注硬质合金数控刀片制造，产品精度与效率处于国内领先水平。
• 2020、2021Q1-3产量分别为5797万片、6207万片，处于国内第一梯队。
• 2017-2020年营收与归母净利润复合增速分别为32.54%、42.13%，2021Q1-3同比增长62.68%、98.32%。

2. 行业机会

• 国产替代：高端客户对国产刀具需求增加，国内刀具市场国产替代空间约130亿元。
• 产能扩张：IPO募投项目新增年产能3000万片硬质合金数控刀片、500万片金属陶瓷刀片，可转债项目新增50万件数控刀体、140万支高效钻削刀具。

3. 产品结构优化

• 新增产能向非标、异形精加工等高端领域延伸，提升航空航天、轨道交通等应用占比。
• 产品均价预计提升，硬质合金与金属陶瓷刀片均价分别为9.86元/片、9.2元/片。

4. 投资建议

• 预计2021-2023年归母净利润分别为1.55、2.26、3.17亿元，对应PE分别为42X、29X、21X。
• 评级：维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 国产替代进展不及预期
• 刀具市场规模扩张不及预期
• 产能扩张不及预期

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六、重要新闻

• 上海市聚焦2022年产业和信息化工作，推动“一赛道一方案”布局，培育发展新动能。
• 清北学子就业趋势变化，信息传输、软件和信息技术服务业成为首选，金融业排名下降。
• 塞浦路斯大学研究人员发现一种“德尔塔克戎”重组新冠毒株，引发关注与争议。

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七、投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

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八、分析师声明与免责条款

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