20170705-招商证券-次新股投资策略专题报告_增长是王道_优质个股长期配置时点已现_14页_676kb

次新股投资策略专题报告总结

核心内容

本报告发布于2017年07月05日，主要分析次新股板块的投资机会，认为在板块深度调整后，优质个股的估值已进入合理配置区间，未来具备较高增长潜力。报告提出次新股投资应关注细分领域龙头企业，并建议在特定时间节点进行择时布局，以获取更高收益。

主要观点

• 板块深度调整，安全边际增强：次新股板块自2016年7月开始大幅下跌，PE中位数下降30%，部分优质个股已回落至30-35倍PE区间，为长期配置提供机会。
• 供给趋于平缓，释放资金助力板块回暖：IPO审核与排队时间缩短，新股申购数量下降，释放潜在资金700亿元，有助于板块资金面改善。
• 二八分化明显，业绩增速是最核心矛盾：次新股业绩分化加剧，增速超过30%的公司将显著跑赢市场，优质个股强者恒强。
• 短期外部因素回暖，风险较小：监管趋松、利率边际趋松，市场情绪逐步稳定，次新股板块短期风险可控。
• 次新股择时策略：开板调整后、年报中报期及上市两年后是较好的择时点，其中开板后两周为最佳买点。

关键信息

次新股板块表现

• 次新股板块自2016年7月至今下跌46%，整体TTM PE中枢从84倍降至55倍。
• 新股一字板数量大幅下滑，表明市场对新股的炒作趋于理性。
• 2017年6月IPO审核通过率降至82.55%，未通过率是2016年的2.11倍。

次新股投资策略

• 择时策略：

  • 开板后3个月内择时调整低位介入，平均可获益94%。
  • 开板后两周为最佳买点，平均可获益134.33%。
  • 年报、中报期是业绩兑现的关键阶段，高增长公司逻辑得到验证。
  • 上市两年后是公司业绩分化的关键节点，主营业务遇挫的公司将倾向于外延式增长。

• 个股挑选体系：

  • 关注高景气行业、业绩高增长和高技术壁垒的细分领域龙头企业。
  • 构建四维度技术指标体系，包括市值、业绩增速、PE、PB等。

推荐标的

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上。

• 审慎推荐-A：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。

• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

风险提示

• 次新股存在系统性风险，需关注市场整体波动。
• 公司业绩增长不及预期、新产品市场拓展不达预期、客户认证延迟等风险。
• 外部政策变化可能影响板块估值和投资逻辑。

结论

综上所述，次新股板块经过深度调整后，优质个股已具备长期配置价值。投资者应重点关注细分领域龙头企业，结合择时策略进行布局，以获取更高收益。短期来看，监管趋松和利率边际趋松有助于板块回暖，市场风险可控。