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彼岸控股有限公司（2885 HK）总结

公司概况

彼岸控股有限公司成立于1998年，总部位于香港，业务覆盖中国六个省市，是一家专注于热成像、自稳定成像及通用航空产品与服务的综合解决方案提供商。公司主要客户包括政府部门、发电厂、电网公司、大学及研究机构、酒店、博彩娱乐场和医院等。

核心业务与市场地位

• 热成像产品：公司主要收入来源，2017年销售收入约127.1百万元，市场份额约为4.9%，排名第三。
• 自稳定成像产品：2017年销售收入约35.6百万元，市场份额约为3.6%，排名第三。
• 通用航空产品：2017年销售收入约43.79百万元，市场份额约为27%，排名第二。

经营业绩

• 收入：2015至2017年营业收入分别为约291.6百万港元、251.9百万港元和238.4百万港元。
• 利润：税前净利润连续三年增长，分别为约30.5百万港元、33.4百万港元和44.2百万港元，增长率分别为28.68%和32.84%。
• EBIT：2016年和2017年EBIT增长率分别为4.04%和36.22%。
• 分部收益占比：2017年通用航空产品分部收益占比增加至21.2%，显示其增长潜力。

估值分析

• 市值：按全球公开发售1亿股本计算，对应公司市值为5.19-6.43亿港元。
• 市盈率：2017年市盈率约为14.9-18.4倍，低于行业平均。
• 市净率：发售后市净率约为1.84-2.07倍，低于行业平均水平。
• 盈利能力：2017年ROE和ROA分别为11.46%和13.13%，高于行业平均水平。

同业比较

新股申购信息

• 公开发售价：HK$1.25-1.55
• 总发行数股：100,000,000股
• 每手股数：2,000股
• 每手费用：约 HK$3,131.2
• 公司市值：HK$5.19-6.43亿
• 保荐人：国泰君安融资
• 分配结果日：1月10日
• 正式上市日：1月11日
• 发售后主要股东：彼岸阿尔法（占75%控股权）

集资用途

• 新研发中心：约48.8%
• 取得国际认证：约21.3%
• 销售及营销投入：约26%

新股申购评级

• 综合评分：68分
• 评级：中性

投资价值评估

综合评分总得分为68分，依据以下五方面评分：

• 公司成长性：12分
• 估值水平：12分
• 市场稀缺性：14分
• 保荐人往绩：15分
• 市场氛围：15分

风险提示

1. 经营风险
2. 市场政策风险
3. 市场竞争加剧

分析师信息

• 分析师：赵红梅（May Zhao）
• 电邮：may.zhao@ztsc.com.hk

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