20181231-中泰国际证券-优品360-02360.HK-新股资讯_优品360控股有限公司_3页_436kb
报告摘要
优品360控股有限公司（2360HK）总结
公司概况
优品360控股有限公司成立于2013年，是香港七大休闲食品连锁零售商中市场份额排名第二的企业。公司专注于海外进口的预先包装休闲食品，产品涵盖7大类别，包括巧克力及糖果、烘焙产品及零食、坚果及干果、谷物及其他杂项食品、饮品及酒类、个人护理产品及其他产品。目前公司拥有495个品牌和1960个单品，零售店铺分布在全港，共85间，其中香港岛15间，九龙33间，新界37间。
市场表现与行业地位
- 香港休闲食品市场总规模由2013年的约100亿港元增长至2017年的约115亿港元，复合年增长率约为3.6%。
- 2017年，食品零售商及超市占休闲食品零售总额的86.3%，其余由百货公司占据。
- 2018年起，预计市场将以3.2%的复合年增长率增长，2022年前将达到约133亿港元。
- 2018年3月31日，七大休闲食品零售商的总收入占市场约87.6%，优品360以10.76亿港元收入占据约21.6%市场份额，为第二位。
经营业绩
- 2015-2017年，公司营收分别为4.7亿、6.9亿和10.8亿人民币，呈现持续增长。
- 毛利率由2015年的29.3%逐渐上升至2017年的31.8%，销售成本复合年增长率48.1%，低于营收增速，显示良好的成本控制能力。
- 净利润从1.2千万港元增长至5.4千万港元，净利润率由2.6%提升至5.0%。
- 公司营收主要来自三大产品类别：巧克力及糖果、烘焙产品及零食、坚果及干果，合计占总销售额的70%以上，其中巧克力及糖果占比约三分之一。
估值与盈利能力
- 按10亿股本计算，公司市值约为10-12亿港元，2017年市盈率在18.7-22.4之间，市净率在3.13-3.24之间，估值高于行业平均水平。
- 2017年ROE为57.5%，ROA为24.8%，均高于行业平均水平。
- 综合评分总得分为64分，评级为「中性」。
集资用途
- 发售价为HK$1.00-1.20，总发行股数为250,000,000股。
- 若以HK$1.1的发行价计算，集资净额约为232.7百万港元。
- 集资用途如下：
- 开设新零售店铺：66.5%
- 加强及扩大营销活动：13.5%
- 升级信息科技系统：10.1%
同业比较
| 股票名称 | 已知财年 | 市值（亿港元） | 总收入（亿港元） | 收入增长 | 净利润增长 | 净利润率 | 总资产回报率 | 权益回报率 | 历史市盈率（倍） | 历史市净率（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 优品360(2360 HK) | 03/2018 | 10.12 | 10.76 | 56.0% | 113.17% | 5.0% | 24.8% | 57.5% | 18.7-22.4 | 3.13-3.24 |
| CEC INT'L (0759 HK) | 04/2018 | 4.0 | 19.80 | -7.9% | 34.3% | -1.7% | -0.9% | -2.4% | 不适用 | 0.94 |
| 宾仕国际(1705 HK) | 03/2018 | 3.8 | 4.5 | 22.9% | -48.5% | 3.1% | 6.4% | 14.1% | 20.35 | 2.66 |
| 国际家居零售(1373 HK) | 04/2018 | 13.3 | 22.3 | 5.6% | 19.8% | 4.7% | 11.7% | 16.0% | 11.55 | 1.83 |
风险提示
- 中国经济下行
- 零售行业竞争激烈
- 人员成本上涨
新股申购评级
- 综合评分总得分为64分，评级为「中性」。
分析师信息
- 分析师：赵红梅（May Zhao）
- 电邮：May.zhao@ztsc.com
投资价值评估
综合评分总得分由以下五项构成：
- 公司成长性评分：14分
- 估值水平评分：14分
- 市场稀缺性评分：12分
- 保荐人往绩评分：12分
- 市场氛围评分：12分
重要声明
- 本报告由中泰国际证券有限公司分发，仅供客户参考。
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