20230814-国泰期货-河南甲醇调研_成本偏弱_供需双增_大震荡格局_10页_1mb

河南甲醇调研分析报告总结

报告导语

核心结论：甲醇价格将维持大震荡格局，重点关注8月底旺季订单兑现程度。

一、成本情况

1. 原料煤与动力煤采购

   • 原料煤主要来源于陕西榆林、内蒙古，5500大卡原料煤到厂价850~1100元/吨。
   • 河南本地5000大卡动力煤到厂价约600元/吨。
   • 采购以长协为主，占比超七成，当前甲醇成本约2000元/吨，利润良好。

2. 煤制工艺优势

   • 煤制甲醇成本显著低于二氧化碳加氢工艺，后者经济性需LNG价格上涨方能反超。
   • 煤价中期偏弱，煤制利润有望持续改善。

二、供给情况

1. 持续高开工与低库存

   • 多数甲醇工厂维持满负荷运行，库存保持低位，为旺季累库做准备。

2. 开工操作与装置检修

   • 装置启停风险高，多数工厂倾向于长期稳定运营，降低对利润的过度敏感性。

3. 库容分析

   • 工厂罐容充足，多数50万吨产能对应7-9万方罐容，高于行业平均水平。

三、需求预期

1. 烯烃需求（短流程装置）

   • 利润欠佳，开工率中性偏高，原料采购接近尾声，地产压制传统下游需求。

2. 新能源与储能需求

   • 新兴需求呈现结构性亮点，但当前占比不高，未来具增长潜力。

3. 传统需求（甲醛、二甲醚等）

   • 多数下游开工低迷，利润承压，市场基于订单环比好转与旺季预期转乐观。

四、核心观点

1. 基本面矛盾突出

   • 弱现实（需求端实际订单不足）、强预期（金九银十旺季提前交易）。
   • 煤价中期偏弱预期，甲醇与煤价相关性有所下降。

2. 价格运行方向

   • 产业预期博弈加剧，需密切关注8月份之后的实际订单兑现。