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万联晨会总结（2018年08月30日）

核心内容概览

万联晨会从经济基本面、市场无风险利率、市场风险偏好三个主要因素出发，分析了当前A股市场的走势及投资机会。整体判断为：A股市场在经济企稳、无风险利率趋稳、风险偏好回升的背景下，具备反弹动力，中长线投资者可逢低布局。

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主要观点

1. 经济基本面

• 下半年经济增速面临回落压力，但基建投资发力有望带动经济企稳。
• 企业盈利增速将保持相对可控，为市场提供支撑。
• 无风险利率方面，去杠杆和人民币汇率趋稳，但通胀预期升温。
• 蔬菜价格和上游原材料价格短期上涨，但对全国供需影响有限，通胀水平不会大幅上升，对货币政策的制约有限。

2. 市场风险偏好

• 人民币汇率企稳、中美贸易摩擦处于空窗期、A股纳入MSCI权重提升，均有利于提升市场风险偏好。
• A股当前估值处于历史低位，在经济无大幅下滑预期下，中长线投资者可逢低建仓。

3. 市场热点建议

• 重点关注高科技成长板块：包括芯片、5G、国产软件、工业物联网、人工智能等。
• 关注国企改革板块和西部基建板块。
• A股纳入MSCI权重提升（9月初）将带动消费类板块个股获得外资加仓，建议逢低关注。

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财经要闻摘要

电力行业改革

• 《关于推进电力交易机构规范化建设的通知》正在征求意见，要求2018年12月底前完成电力交易机构股份制改造，社会股比不低于20%，鼓励社会资本持股超过50%。

互联网金融监管

• 互联网金融风险整体可控，但存量风险尚未完全消化，需建立长效监管机制以强化风险预警和监测。

地方隐性债务化解

• 中央下发两份文件，部署化解地方隐性债务风险，多地已开始落实具体方案。

非洲猪瘟防控

• 非洲猪瘟疫情已得到初步控制，但病毒污染面尚未完全查明，存在新发疫情风险。
• 疫情不感染人，通过正规渠道购买的猪肉安全，公众无需过度担忧。

农业银行不良贷款情况

• 上半年新增不良贷款主要集中在制造业（60%）、批发零售业（15%）和房地产行业（9%）。
• 房地产行业不良率明显上升，风险值得关注。

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市场回顾

• 周三三大指数小幅低开后震荡走弱，市场整体交投清淡，热点板块表现疲软。
• 知识产权板块较为活跃，其他题材概念低迷。
• 雄安新区短暂拉升带动市场情绪，但随后回落。
• 两市成交额不足2500亿元，仍处于低位。
• 沪指、深成指、创指均下跌，国防军工、房地产等行业涨幅居前，交通运输、休闲服务等行业跌幅较大。

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今日观点（重复核心内容）

• 经济基本面企稳，企业盈利可控。
• 通胀预期升温，但影响有限。
• 风险偏好回升，将成为A股反弹主因。
• 建议关注高科技成长、国企改革及西部基建板块。
• A股纳入MSCI权重提升，消费类板块或受外资青睐。

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