20251216-银河期货-LPG液化气周报_内外盘走势分化_20页_2mb

LPG液化气周报总结

核心内容概述

本周LPG（液化石油气）市场整体呈现震荡走弱态势，尤其在周四夜盘出现明显下跌。这一走势受到多种因素影响，包括国际原油价格疲软、仓单压力未消化、内外盘走势分化、PDH（丙烷脱氢）利润持续亏损以及下游需求疲软等。整体来看，市场情绪偏空，交易策略以逢高偏空为主，套利和期权方面则建议观望。

主要观点

1. 价格走势

• 整体趋势：LPG价格震荡偏弱，周四夜盘跌幅明显。
• 内外盘分化：外盘价格相对坚挺，导致国内PDH企业利润持续亏损，开工率下降，对进口意愿减弱。
• 成本支撑减弱：国际原油价格走低，对LPG成本端支撑减弱。

2. 供应端分析

• 主营炼厂产能利用率：国内原油主营炼厂产能利用率回升至75.11%，但仍在年内较低水平，主要受季节性检修影响。
• 独立炼厂产能利用率：独立炼厂利用率微幅下降至64.34%，但仍处于年内较高水平，主要因新一批原油配额下发和汽油原料成交活跃。
• LPG到港量增加：本周LPG到港量小幅增加17.5万吨，进口量有所上升，但受外盘价格高企影响，进口意愿有限。

3. 库存情况

• 港口库存：小幅回升，但整体仍处于低位，港口库容比未达季节性水平。
• 三级站库存：区域分化明显，华北库存持续减少，而长江沿岸和华南库存较高，与气温差异有关。

4. PDH装置检修

• 检修计划：多家PDH装置计划在2025年11月及之后进行检修，进一步加剧了开工率下降和利润亏损的压力。
• 影响：PDH利润持续亏损，导致企业降低开工率，影响液化气需求端。

5. 交易策略建议

• 单边策略：维持逢高偏空策略。
• 套利策略：观望03/04反套机会。
• 期权策略：观望LPG2603、LPG2604沽的机会。

关键信息

原油市场

• 短期走势：原油价格震荡走低，成本支撑减弱。
• 供应压力：OPEC+暂停增产，但供应过剩预期仍在。
• 事件影响：美国对委内瑞拉油轮的扣押行动曾短期推升重质原油价格溢价，但未持续。

供应与需求

• 供应端：主营炼厂利用率回升，独立炼厂利用率维持高位，整体供应端保持稳定。
• 需求端：冬季气温偏暖，燃烧需求不及预期，叠加PDH开工率下降，需求支撑偏弱。

库存与运输

• 港口库存：小幅回升，但未达季节性水平。
• 运费上涨：波罗的海VLGC船运价上涨，反映运输成本上升。
• 三级站库容率：区域分化明显，华北库存下降，长江和华南库存偏高。

检修计划

• 主营炼厂：中石化、中石油、中海油等均有装置检修计划，部分装置将长期停车。
• PDH装置：多个PDH装置计划在2025年11月及之后检修，进一步影响开工率和利润。

数据来源

• 价格与库存数据：来自路透、彭博、钢联。
• 运输数据：来自克拉克森、波罗的海交易所。
• 检修计划：来自隆众资讯。
• 气象数据：来自国家气象科学数据。

作者与免责声明

• 作者信息：赵若晨，期货从业证号F03151390，投资咨询证号Z0023496。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此导致的损失承担责任。

总结

本周LPG市场整体偏弱，主要受原油价格走低、PDH利润亏损、需求疲软及内外盘分化影响。供应端维持稳定，但需求端表现不及预期。交易策略建议逢高偏空，套利和期权方面保持观望。未来需关注PDH装置检修进度、进口意愿变化及气温对需求的影响。