20150309-大华继显-Regional_Morning_Notes_22页_1mb
报告摘要
区域早间简报总结
核心内容概览
本报告总结了2015年3月9日区域市场的重要动态，涵盖印尼、中国、香港、马来西亚、新加坡和泰国的经济及行业分析，并对相关市场指数、投资策略和个股表现进行了评估。
中国
主要观点
- 贸易数据：2015年2月中国贸易顺差达到606亿美元，远超市场预期的67亿美元。主要由于春节时间的季节性扭曲，导致出口增长达到48.3%（同比），而进口下降20.5%（同比），反映国内需求疲软和大宗商品价格下跌。
- 出口趋势：预计出口将逐步回归正常增长，但短期内仍受季节性因素影响。出口到美国和欧洲的增长分别为48.5%和44.1%（同比），显示外部市场复苏对出口的积极影响。
- 人民币走势：贸易顺差将支撑人民币，为央行提供更多宽松货币政策空间，预计人民币汇率将维持在6.35/美元左右。
香港
主要观点
- 零售业影响：由于内地游客减少，零售业将受到较大冲击。Sa Sa、Luk Fook 和 Emperor Watch 受影响最大，而 Chow Tai Fook 受影响最小，因其业务重心在内地。
- 房地产影响：零售销售疲软将导致零售租金下降，影响房地产公司。Wharf 零售物业占比最高，且高度依赖内地游客，受影响最大。其他受影响公司包括 Hysan 和 Sino Land。
- 市场评级：维持市场权重，但建议关注零售业和房地产板块的调整机会。
印尼
主要观点
- 市场策略：预计2015年第二季度市场可能出现回调，但将是买入机会。印尼综合指数（JCI）有望在年底达到5,800点，基于结构性改善和投资增长。
- 行业评级：将银行和房地产行业评级上调至“超配”（OVERWEIGHT），推荐股票包括 BBNI、BSDE、CTRS、INTP、ICBP、GGRM 和 AISA。
- 经济指标：预计印尼通胀将降至3.61%，印尼央行利率将从7.5%降至7.0%。同时，印尼投资协调委员会（BKPM）预计2015-2019年将实现296亿美元的投资。
马来西亚
主要观点
- 电信行业：2014年第四季度电信行业收入同比收缩3%，但出现回升迹象。Axiata 出人意料，建议维持市场权重。
- 市场更新：马来西亚机场控股（MAHB）股价目标为RM8.00，当前价格RM6.94，建议买入。ISG（印尼国家航运公司）可缓解国内经济放缓对MAHB的影响。
新加坡
主要观点
- ZICO Holdings：建议买入，当前价格S$0.45，目标价S$0.57。该公司是东盟增长故事的象征。
泰国
主要观点
- 投资策略：建议买入高股息股票，包括 KTB、LPN、AMATA、ADVANC、CPF 和 HANA。
- 市场更新：True Corporation（TRUE TB）建议持有，当前价格Bt13.80，目标价Bt14.00。分析师会议的关键要点显示市场前景较为稳定。
关键市场指数（截至2015年3月9日）
| 指数 | 前收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | 1年涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 17856.8 | -1.5% | -1.5% | +0.7% | +0.2% |
| S&P 500 | 2071.3 | -1.4% | -1.6% | +1.2% | +0.6% |
| FTSE 100 | 6911.8 | -0.7% | -0.5% | +1.1% | +5.3% |
| AS30 | 5868.6 | -0.1% | -0.5% | +1.7% | +8.9% |
| CSI 300 | 3478.5 | -0.5% | -2.6% | +4.0% | -1.6% |
| FSSTI | 3417.5 | +0.7% | +0.4% | -0.0% | +1.6% |
| HSCEI | 11606.9 | +0.1% | -4.8% | -0.3% | -3.2% |
| HSI | 24164.0 | -0.1% | -2.7% | -1.5% | +2.4% |
| JCI | 5514.8 | +1.2% | +1.2% | +3.1% | +5.5% |
| KLCI | 1807.0 | -0.0% | -0.8% | -0.3% | +2.6% |
| KOSPI | 2012.9 | +0.7% | +1.4% | +3.4% | +5.1% |
| Nikkei 225 | 18971.0 | +1.2% | +0.9% | +7.1% | +8.7% |
| SET | 1568.3 | +1.0% | -1.6% | -2.1% | +4.7% |
| TWSE | 9645.8 | +0.5% | +0.2% | +2.4% | +3.6% |
| BDI | 565 | +0.7% | +4.6% | +2.0% | -27.7% |
| CPO (RM/mt) | 2338 | -1.0% | +4.4% | +3.7% | +1.8% |
| Nymex Crude (US$/bbl) | 50 | -2.3% | -0.3% | -4.0% | -6.9% |
重点推荐股票（BUY）
| 公司 | 代码 | 当前价格 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| Sunac China | 1918 HK | 7.09 | 9.29 | 31.0% |
| ICBC | 1398 HK | 5.44 | 6.80 | 25.0% |
| Bank Mandiri | BMRI U | 12,100 | 12,500 | 3.3% |
| Bank Negara | BBNI U | 6,775 | 7,500 | 10.7% |
| Genting Msia | GENM MK | 4.17 | 4.47 | 7.2% |
| DBS | DBS SP | 19.67 | 23.55 | 19.7% |
| Pacific Radiance | PACRA SP | 0.71 | 1.00 | 41.8% |
| Krung Thai Bank | KTB TB | 23.70 | 29.00 | 22.4% |
| Sino Thai Engr | STEC TB | 25.00 | 30.25 | 21.0% |
主要假设
| 指标 | 2014 | 2015F | 2016F |
|---|---|---|---|
| GDP（% yoy） | 5.8 | 5.8 | 5.8 |
| US | 1.9 | 2.7 | 3.2 |
| Euro Zone | -0.4 | 0.9 | 1.4 |
| Japan | 1.5 | 1.5 | 2.0 |
| Singapore | 3.9 | 3.2 | 3.3 |
| Malaysia | 4.7 | 5.9 | 5.2 |
| Thailand | 2.9 | 1.5 | 3.9 |
| Indonesia | 5.8 | 5.2 | 5.8 |
| Hong Kong | 2.9 | 3.5 | 3.7 |
| Brent（US$/bbl） | 99.45 | 65 | 70 |
| CPO（US$/mt） | 722 | 765 | 788 |
| BDI | 1,101 | 1,300 | 1,400 |
重点事件
| 事件 | 时间 | 地点 |
|---|---|---|
| 印尼战略分析师会议 | 11-13 Mar | Singapore, KL |
| CIFI Holdings路演 | 16 Mar | Singapore |
| 东盟会议 | 17-18 Mar | Taipei |
| 中国房地产分析师会议 | 17-19 Mar | Singapore, KL |
| Indofood Sukses Makmur路演 | 27 Mar | Singapore |
| Sunway Berhad午餐会 | 31 Mar | KL |
| Singamas Container Holdings路演 | 31 Mar-1 Apr | Singapore, KL |
| Sihuan Pharmaceutical路演 | 30 Mar-3 Apr | Taipei, Singapore, KL |
重点分析
- 印尼市场：预计第二季度可能出现回调，但将为投资者提供买入机会。建议关注银行和房地产行业，因其受利率下降和基建改善影响。
- 中国贸易：2月贸易顺差远超预期，但需警惕季节性因素影响，预计出口将逐步回归正常增长。
- 香港零售业：内地游客减少对零售业造成重大冲击，尤其对Sa Sa和Luk Fook，而Chow Tai Fook受影响较小。
- 香港房地产：零售销售疲软将影响租金，进而影响房地产公司，尤其是Wharf，其零售物业占比高且依赖内地游客。
分析师信息
-
印尼：Stevanus Juanda
电话：+6221 2993 3845
邮箱：stevanusjuanda@uobkayhian.com -
中国：Chaoping Zhu
电话：+8621 5404 7225 ext. 822
邮箱：chaoping@uobkayhian.com -
香港：Renee Tai, Edison Bian, David Yang
电话：+852-2826 1324, +852-2236 6761, +8621 5404 7225 ext 801
邮箱：renee.tai@uobkayhian.com.hk, edison.bian@uobkayhian.com.hk, davidyang@uobkayhian.com
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