20260102-交银国际证券-每月金股_一月研选_十五五_新征启航_内需与盈利驱动共振_10页_4mb

交银国际研究 - 一月金股研选总结

核心内容概览

“十五五”规划开局，市场进入政策验证与盈利修复期。随着12月中央经济工作会议强调“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，市场关注点由预期博弈转向政策实效验证。同时，1月作为春节前的关键时点，港股市场将受到国内政策“开门红”与全球降息周期的双重影响，有望在波动中震荡上行。

主要观点

1. 内需与盈利驱动共振：政策对内需的进一步刺激，尤其是“城乡居民增收计划”，将推动港股消费板块估值重构。预计2026年1月相关部委将出台首批重大项目与增收政策细则，影响跨年行情可持续性。
2. 港股定价权重构：随着2025年估值修复，港股定价权正经历深刻变化，南向资金在科技、生物医药等赛道的定价权初步显现，市场将从“流动性驱动”向“盈利驱动”平稳过渡。
3. 港股投资策略：建议关注“内需重构”与“出海韧性”并重的行业，包括大消费、互联网、AI硬件与SaaS应用、上游资源与先进制造、以及高股息资产。

关键信息

一月重点推荐股票

各行业配置建议

• 大消费与互联网：受益于“居民增收计划”与春节效应，重点布局酒店餐饮、食品饮料及低估值的互联网零售平台。
• AI硬件与SaaS应用：算力基建与AI终端出海是核心主线，建议关注半导体先进制程及港股特色软件服务商。
• 上游资源与先进制造：铜、铝等资源类品种及具备“出海”竞争力的中游制造龙头，盈利弹性强。
• 红利资产：电信运营商及核心公共事业板块，高息溢价具备“避风港”价值。

一月重点关注变量

1. “十五五”政策细则：2026年1月初将出台首批重大项目与增收政策细则，影响全年经济预期。
2. 海外流动性：美联储2026年降息预期修正，可能对港股估值产生影响。
3. 春节前消费数据：2026年春节较晚，1月成为消费预热期，线下服务消费、旅游及互联网电商表现将验证“内需主导”战略。

股价催化剂与风险提示

股价催化剂

• 置富产业信托：资产提升计划延后，租金稳定，中证监将REITs纳入沪深港通，美联储降息预期。
• 英伟达：TPU竞争力增强，中国市场需求恢复，AI长期需求突破。
• 禾赛科技：L3级自动驾驶法规落地，激光雷达出货量增长，股价回调后反弹。
• 三生制药：特比澳新适应症获批，辉瑞推进707海外III期临床，12款在研产品上市。
• 伊利股份：原奶价格企稳，春节消费超预期，行业扶持政策。
• 协鑫科技：多晶硅产能收储，颗粒硅溢价，商业航天和钙钛矿进展顺利。

风险提示

• 置富产业信托：北上消费影响加剧，香港零售市场恶化。
• 英伟达：关键供应链产能不足，地缘因素影响出口，AI变现不确定性。
• 禾赛科技：政策落地不及预期，业绩不及预期。
• 三生制药：研发管线不及预期，核心品种竞争加剧，政策风险，外部环境风险。
• 伊利股份：需求复苏不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。
• 协鑫科技：光伏新增装机低于预期，多晶硅产能出清不及预期。

附注

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