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能源化工研究团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析了纯碱和玻璃期货的近期行情及操作建议，并附有相关数据图表与联系方式。

研究团队信息

• 李捷（CFA，原油燃料油）
  电话：021-60635738
  邮箱：lijie@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3031215

• 任俊弛（PTA、MEG）
  电话：021-60635737
  邮箱：renjunchi@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3037892

• 彭婧霖（聚烯烃）
  电话：021-60635740
  邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3075681

• 刘悠然（纸浆）
  电话：021-60635570
  邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F03094925

• 冯泽仁（玻璃、纯碱）
  电话：021-60635727
  邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F03134307

纯碱、玻璃行情回顾与操作建议

纯碱当日行情

• 交易数据（5月25日）：

  • SA609合约：收盘价1218元/吨，上涨36元/吨，涨幅3.05%，日减仓83660手。
  • SA701合约：收盘价1271元/吨，上涨32元/吨，涨幅2.58%，日增仓273手。

• 市场基本面：

  • 本周纯碱周产和开工率下降，库存小幅去化。
  • 产量降至72.67万吨，环比下降4.84%，处于今年以来的较低水平。
  • 轻碱产量下降更为明显，重碱产量为39.54万吨，环比下降1.23万吨；轻碱产量为33.13万吨，环比下降2.47万吨。
  • 企业库存为177.60万吨，环比下降5.62%。

• 操作建议：

  • 短期内受山西煤矿事件影响，成本端有所支撑，价格可能上行。
  • 中长期基本面偏空，下游需求增长乏力，操作上建议逢高做空。

玻璃当日行情

• 交易数据（5月25日）：

  • FG609合约：收盘价1150元/吨，上涨18元/吨，涨幅1.61%。
  • FG701合约：收盘价1180元/吨，上涨18元/吨，涨幅1.61%。

• 市场基本面：

  • 现货自本月初以来维持弱势震荡。
  • 供应端减产告一段落，产量小幅回升，但整体仍处于近年偏低水平。
  • 天然气与石油焦路线持续亏损，亏损幅度在-100元/吨以下。
  • 企业库存攀升至今年3月以来的高位，高库存与利润失衡对价格形成压制。
  • 雨季抑制南方需求，地产竣工数据对远月需求预期形成压制。

• 操作建议：

  • 短期内玻璃价格或因成本端支撑延续震荡。
  • 中长期来看，雨季过后需求或再度回升，可尝试短多。
  • 操作上应严控风险，合理管理仓位并设置止损。

数据概览

纯碱价格走势（图1）

• 2025-12：SA609 1200元/吨，SA701 1200元/吨
• 2026-01：SA609 1300元/吨，SA701 1280元/吨
• 2026-02：SA609 1250元/吨，SA701 1270元/吨
• 2026-03：SA609 1350元/吨，SA701 1380元/吨
• 2026-04：SA609 1250元/吨，SA701 1280元/吨
• 2026-05：SA609 1180元/吨，SA701 1250元/吨

玻璃价格走势（图2）

• 2025-12：FG609 1100元/吨，FG701 1150元/吨
• 2026-01：FG609 1250元/吨，FG701 1220元/吨
• 2026-02：FG609 1180元/吨，FG701 1200元/吨
• 2026-03：FG609 1280元/吨，FG701 1300元/吨
• 2026-04：FG609 1150元/吨，FG701 1180元/吨
• 2026-05：FG609 1050元/吨，FG701 1120元/吨

纯碱周度产量（图3）

• 2024-05：70万吨
• 2024-09：63万吨
• 2025-01：73万吨
• 2025-05：66万吨
• 2025-09：77万吨
• 2026-01：81万吨
• 2026-04：73万吨

纯碱企业库存及可用天数（图4）

• 2024-05：厂内库存约80万吨，可用天数约7天
• 2024-09：厂内库存约160万吨，可用天数约14天
• 2025-01：厂内库存约180万吨，可用天数约15天
• 2025-05：厂内库存约170万吨，可用天数约15天
• 2025-09：厂内库存约160万吨，可用天数约14天
• 2026-01：厂内库存约180万吨，可用天数约15天

重碱市场价格（图5）

• 2024-05：华北2300元/吨，华中2400元/吨，华南2500元/吨，华东2450元/吨，西南2350元/吨，东北2480元/吨，西北2000元/吨
• 2026-04：华北1000元/吨，华中1100元/吨，华南1200元/吨，华东1150元/吨，西南1050元/吨，东北1250元/吨，西北980元/吨

浮法玻璃周度产量（图6）

• 2024-05：1200000吨
• 2024-09：1150000吨
• 2025-01：1100000吨
• 2025-05：1120000吨
• 2025-09：1130000吨
• 2026-01：1050000吨
• 2026-04：1020000吨

建信期货研投中心

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 信息可能不准确或不完整，观点可能变更。
• 未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

建信期货业务机构联系方式

• 总部大宗商品业务部
  地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  电话：021-60635548
  邮编：200120

• 深圳分公司
  地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
  电话：0755-83382269
  邮编：518026

• 山东分公司
  地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
  电话：0531-81752761
  邮编：250014

• 广东分公司
  地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
  电话：020-38909805
  邮编：510620

• 北京营业部
  地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室
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• 福清营业部
  地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
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  地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
  电话：0371-65613455
  邮编：450008

• 宁波营业部
  地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
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  邮编：315000

• 总部金融机构业务部
  地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
  电话：021-60636327
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• 西北分公司
  地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
  电话：029-88455275
  邮编：710075

• 浙江分公司
  地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
  电话：0571-87777081
  邮编：310000

• 上海浦电路营业部
  地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)
  电话：021-62528592
  邮编：200122

• 上海杨树浦路营业部
  地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
  电话：021-63097527
  邮编：200082

• 泉州营业部
  地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
  电话：0595-24669988
  邮编：362000

• 厦门营业部
  地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
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  邮编：361000

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  地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号
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