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宏观策略周报总结 (2023.1.9)

核心内容概览

本报告分析了2023年1月9日当周国内外宏观经济与资产配置情况，重点包括：

• 国内疫情达峰与稳地产政策升级对市场情绪的提振作用；
• 股债商品市场表现及配置建议；
• 央行货币政策宽松及房地产调控政策的调整；
• 美联储货币政策动向与非农数据对市场的影响；
• 重要数据及事件的展望。

主要观点

国内市场情绪回暖

• 节后首周，国内风险情绪进一步好转，股票市场普遍上涨，债券市场受流动性宽松支持总体收平；
• 人民币兑美元中间价升破6.9关口，显示美元回调与春节前结汇需求释放；
• 股债市场均有支撑，但商品市场受供需双弱影响由涨转跌；
• 本周资产配置排序为：股票 > 债券 > 商品。

海外市场表现

• 美国12月ISM制造业和服务业PMI双双萎缩，创疫情复苏以来最低水平；
• 非农数据中新增就业人数为2021年以来新低，平均时薪增速放缓，显示工资通胀可能见顶；
• 美国10年期国债收益率大幅下挫，利率市场重回加息放缓逻辑；
• 市场对联储政策转向的预期增强，但历史经验显示不宜过度乐观。

关键信息

国内经济环境分析

1. 供需双弱延续

   • 钢厂开工率环比回落，钢材库存连续三周上涨；
   • 30大中城市商品房成交环比高位回落，但乘用车市场在节前出现显著反弹；
   • 城市拥堵指数与百度迁徙规模指数显示城市活动逐步修复。

2. 资金面宽松

   • 央行本周净回笼资金达16010亿元，但市场利率稳中趋落；
   • DR007周均值回落67BP至1.84%，显示流动性充裕。

3. 房地产政策升级

   • 人民银行与银保监会建立首套住房贷款利率动态调整机制，支持房价下降城市；
   • 政策目标为维稳市场信心，而非刺激房地产投资。

资产配置建议

• 股票：配置比例20%，中长期比例30%；
• 国债：配置比例15%，中长期比例15%，可维持仓位；
• 黄金：配置比例20%，中长期比例20%，短期不宜追高，可逢高减配；
• 商品：配置比例10%，中长期比例15%，受供需影响，短期偏弱；
• 现金：配置比例35%，中长期比例20%。

策略建议

• 股票市场板块轮动，短期反弹后不宜过分追高，可适当高抛部分筹码；
• 债券市场易涨难跌，可维持仓位；
• 黄金短期处于底部震荡，配置价值减弱；
• 商品市场因供需双弱，短期表现偏弱。

本周重要数据及事件关注

风险提示

• 国内疫情反复；
• 稳增长政策效果不及预期；
• 美联储紧缩幅度超预期。

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作者信息

• 寇宁：期货从业资格号 F0262038，投资咨询证书号 Z0002132
• 张晨：期货从业资格号 F0284349，投资咨询证书号 Z0010567
• 车美超：期货从业资格号 F0284346，投资咨询证书号 Z0011885

报告制作时间与审核人

• 报告制作时间：2023年1月9日
• 审核人：寇宁