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2014年6月产品月报总结

核心内容

2014年6月，申银万国证券研究所发布了产品月报，总结了当月市场表现，并提出了下月的投资策略。整体市场呈现向风险资产倾斜的趋势，投资者应根据自身风险偏好和资金门槛选择合适的产品。

主要观点

1. 市场回顾

• 固定收益类产品：货币基金收益率微涨至 0.32%，银行理财及固定收益类信托单月收益率亦小幅上升。转债基金表现最佳，单月上涨 3.34%；股票分级A份额次之，单月上涨 1.81%；债券基金也表现不俗，单月上涨 1.38%。
• 另类产品：黄金类基金因金价上涨，单月攀升 5.45%，表现最好。申万套利指数和申万对冲指数分别上涨 0.29% 和 0.03%。
• 股票类产品：本月继续全部上涨，其中公募产品表现突出，平衡型、股票型和指数型基金单月分别上涨 2.32%、2.75% 和 1.4%。券商和私募的股票型产品表现优于5月，分别上涨 0.31% 和 0.65%。股票分级B份额虽上涨 1.31%，但仍是上半年表现最差的品种。

2. 下月投资策略

• 低风险低门槛短久期投资者：建议选择偏货币类产品。
• 中高门槛投资者：可根据持有期限选择理财类产品或信托产品。
• 中低风险中低门槛投资者：可考虑继续持有债券基金、转债基金和到期收益率较高或有条款博弈机会的A份额。
• 股票型和杠杆型投资者：建议相对推荐上证50ETF、上证180ETF，激进型投资者可关注房地产B、国联安双禧B的短线交易机会。
• 整体建议：向风险资产倾斜，关注7-9月可能的脉冲式上行机会，因四中全会即将召开、沪港通即将启动、业绩证伪期已过，期待增量资金入市。

关键信息

政策动态

• 中金所：将努力打造金融衍生品平台，包括完善股指期货、国债期货和推出股指期权、外汇期货等。
• 证监会：正在研究公募基金参与融资融券、期权、商品期货等业务规则，未来将进一步丰富基金品种、拓展基金投资范围。
• 转融券业务试点：试点券商由30家增至73家，标的证券由287只增至628只。

市场表现

• 债券市场：受短期经济数据和资金面扰动影响，短期有一定负面压力。6月国债和企业债指数分别上涨 0.51% 和 1.09%。
• 股票市场：受IPO冲击，但小市值股票相对受宠。沪深300指数微涨 0.4%，创业板指数大幅上涨 6.57%。
• 行业表现：国防军工、汽车、机械设备涨幅居前，商业贸易跌幅居前。

量化产品表现

• 量化组合：以沪深300为比较基准的六个股票组合均跑赢沪深300，其中低估偏离组合跑赢约14.00%。
• 指数增强组合：过去一月跑赢沪深300 0.22%，近一年获得3.22%的超额收益，跟踪误差仅为1.93%。
• Alpha对冲组合：优质低估和低估偏离组合表现良好，2014年累计收益分别为6.05%和9.45%，较上月有所回升。

分级基金

• 分级A：申万证券A隐含收益率为6.88%，银华深证100分级可能触发向下折算条款，有较强吸引力。
• 分级B：国泰房地产B波动性最高，适合激进型投资者。

产品规模变化

月度发行规模

• 公募基金、券商理财、信托理财和阳光私募产品募集规模均有所下降，分别下降140亿、47亿、150亿和15亿。

基金产品规模

• ETF基金、指数基金（非ETF）、增强指数基金和量化基金规模分别上升68亿、58亿、5亿和4亿。
• 分级基金和保本基金规模分别下降19亿和45亿。

附录信息

• 附表1：不同类型产品月度发行规模（单位：亿元）
• 附表2：最近1年公募基金发行规模月度统计（单位：亿份）
• 附表3：最近1年券商集合理财产品发行份额月度统计（单位：亿份）
• 附表4：最近1年信托产品发行规模月度统计（单位：亿元）
• 附表5：最近1年阳光私募发行规模月度统计（单位：亿元）
• 附表6：不同类型基金历史存量规模比较（单位：亿元）

产品推荐

股票型基金推荐

• 推荐标的：宝盈资源优选、易方达行业领先、华商价值精选、诺安股票、国富弹性市值、景顺长城内需增长、华安宏利、工银瑞信核心价值、景顺长城内需增长贰号、中邮核心成长。

量化组合推荐

• 策略收益风险特征：价值优势、价值发现、价值稳健三只量化策略指数风险和收益水平相对较低，其余组合呈现高收益高风险特征。

指数增强组合推荐

• 表现：过去一月跑赢沪深300 0.22%，近一年获得3.22%的超额收益，跟踪误差仅为1.93%。

Alpha对冲组合推荐

• 表现：优质低估和低估偏离组合历史模拟收益表现良好，2014年累计收益分别为6.05%和9.45%。

总结

本报告提供了详细的市场回顾和下月投资策略，强调了向风险资产倾斜的趋势，并推荐了多种产品类型，包括股票型基金、量化组合、指数增强组合和Alpha对冲组合。投资者应根据自身风险偏好和资金门槛选择合适的产品，同时注意市场波动和流动性风险。