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基础化工行业周报分析总结（2024年5月25日）

总体概述

本报告为中邮证券发布的基础化工行业周报分析，重点关注2024年5月26日至5月25日的市场数据和核心观点。报告指出，基础化工行业当前处于底部运行阶段，供给虽面临压力且持续去库存，但盈利能力已触底，估值也处于低位。预计2024年需求有望改善，可能推动行业估值向上拐点。行业投资评级为“强于大市”，建议投资者关注低估值龙头、中特估、AI材料链、出口链等核心投资主线。报告显示，本周基础化工板块周涨跌幅为-379%，显著跑输沪深300指数（周涨跌幅-208%），市场风险包括供给格局恶化、出口不及预期和地产恢复缓慢等。

市场表现与数据

基础化工板块年初至2024年5月24日涨幅为-245%，相比沪深300指数涨跌幅635%，表现疲软。本周个股波动剧烈，上涨股包括江天化学（+3483%）等20只股票，下跌股包括南京化纤（-2230%）等20只股票。大宗商品方面，锑锭、TMA等价格上涨明显，电池片、R125等价格下跌。行业景气指数（中邮证券基础化工景气指数）运行26个月仍处于低位，经营现金流净额和资产负债率指标显示企业杠杆压力较大。估值方面，基础化工PB估值处于历史低位，约1.88倍，十年期美国国债收益率高位，预计市场可能存在上行潜力。

核心观点

行业供给受地缘政治和产能扩张影响较大，目前运行在底部区间约26个月。去库存阶段持续，库存累库增速放缓。需求端，中国内外需有望改善，房地产和出口数据虽负增长，但政策预期和PMI指标利好。盈利状况触底，估值低位，拐点可能随需求改善出现。中邮证券认为，行业处于转型期，建议投资者耐心等待触发因素，关注现金流和库存变化数据。

投资建议

报告推荐多个投资主线，包括：

• 中特估链：关注中国海油、中国石化等企业。
• AI材料链：重点在东材科技、圣泉集团。
• 出口链：润丰股份、赛轮轮胎等。
• 低估值龙头：万华化学、华鲁恒升等白马股。
• 其他主线：如合成生物学（华恒生物）、新材料替代等。同时，建议控制杠杆风险，选择现金流稳定的公司。

风险提示

主要风险包括供给过度导致格局恶化、出口增速不足、地产投资恢复不及预期，可能进一步压低行业景气度。历史数据和当前宏观环境显示，需密切监控库存、现金流和需求指标变化，以防风险事件影响投资回报。
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