20221128-华泰期货-聚烯烃年报_2023年聚烯烃海内外持续投产周期_25页_1mb

2023年聚烯烃海内外持续投产周期总结

核心内容

2023年聚烯烃市场面临国内外持续投产压力，新增产能显著增加，导致库存持续累积，累库速率较2022年明显加快。市场整体呈现供大于求的趋势，需通过亏损性减产实现供需再平衡。

主要观点

• 2023年聚烯烃市场趋势：国内外持续投产周期，库存压力增大，需通过减产缓解供需失衡。
• PE市场分析：
  • 2023年PE名义新增产能计划561万吨，实际投产约259万吨，实际产能增速为8.7%。
  • 2022年中国PE开工率在89%，预计2023年仍维持在89%左右，因深度亏损影响。
  • 2023年PE产量复合增速约为8.7%，净进口增量预计为105万吨/年。
  • 2023年PE需求增速从0.3%回升至4%。
• PP市场分析：
  • 2023年PP名义新增产能计划515万吨，实际投产约308万吨，实际产能增速为9%。
  • 2022年中国PP开工率在88%，预计2023年小幅回落至86%，因PDH装置亏损性减产。
  • 2023年PP产量复合增速约为7.7%，净进口增量预计为30万吨/年。
  • 2023年PP需求增速从3%回升至5.5%。

关键信息

• 策略建议：逢高做空，因供需失衡，库存压力大，需通过减产再平衡。
• 风险提示：国内外新装置投产进度及需求恢复力度。

产能投放情况

PE产能投放

• 2023年中国PE新增产能：561万吨（实际投产约259万吨），产能增速8.7%。
• 2022年中国PE投产情况：
  • 联泓扩产（2021年12月）
  • 大庆海鼎（2022年1月）
  • 宁夏润丰（2022年1月）
  • 浙石化二期 1#PP（2022年1月）
  • 镇海乙烯二期（2022年1月）
  • 鲁清石化HD（2022年1月）
  • 浙石化二期（2022年3月）
  • 镇海乙烯二期（2022年1月）
  • 鲁清石化（PP）（2022年5月）
  • 天津渤化（2022年4月）
  • 卫星石化二期（2022年1月）
  • 宁波大榭石化（2022年10月）

PP产能投放

• 2023年中国PP新增产能：515万吨（实际投产约308万吨），产能增速9%。
• 2022年中国PP投产情况：
  • 浙石化二期 2#PP（2022年3月）
  • 镇海炼化3#PP（2022年3月）
  • 浙石化二期（LD）（2022年3月）
  • 鲁清石化（PP）（2022年5月）
  • 鲁清石化（HD）（2022年1月）
  • 镇海乙烯二期（PP）（2022年1月）

海外产能投放

• 2023年海外PE新增产能：527万吨/年（实际投产约349万吨/年），实际产能增速2.9%。
• 2023年海外PP新增产能：474万吨/年（实际投产约281万吨/年），实际产能增速4.2%。

国内开工情况

PE开工情况

• 2022年Q2油头烯烃检修量级显著增加，影响开工率。
• 2022年中国PE开工率89%，2023年预计维持在89%。
• PE分工艺检修情况：
  • 油头PE检修量级（负轴）：2022年Q2检修放量。
  • 煤头PE检修量级（负轴）：2022年Q2检修放量。
  • 烷烃裂解制PE检修量级（负轴）：2022年Q2检修放量。

PP开工情况

• 2022年Q2油头烯烃检修量级显著增加，影响开工率。
• 2022年中国PP开工率88%，2023年预计回落至86%。
• PP分工艺检修情况：
  • 油头PP检修量级（负轴）：2022年Q2检修放量。
  • 煤头PP检修量级（负轴）：2022年Q2检修放量。
  • 丙烷脱氢制PP检修量级（负轴）：2022年Q2检修放量。

国外开工情况

• 海外PE开工率：2023年Q3检修有所放量，整体开工率维持低位。
• 海外PP开工率：2023年Q3检修有所放量，整体开工率维持低位。
• 海外PE与PP开工率与中国净进口量：进口窗口持续打开，压制聚烯烃价格上方空间。

下游需求情况

• 塑料制品终端需求：增速偏弱，2023年PE需求增速回升至4%，PP需求增速回升至5.5%。
• 下游开工情况：整体尚可，但订单及备货意愿一般。
• 库存情况：中游库存压力有所去化，但后续预计重新累库。

图表概览

• 图1 & 图2：PE与PP中国及海外产能增速。
• 图3-6：中国PE分工艺检修量级。
• 图7-10：中国PP分工艺检修量级。
• 图11 & 图12：中国PE与PP产量。
• 图13-17：LL与PP生产利润及开工率。
• 图18-23：聚烯烃非标价差及开工占比。
• 图28-33：海外PE各地区开工率。
• 图34-39：海外PP各地区开工率。
• 图40-47：PE与PP净进口量及进口利润。
• 图48-58：下游开工率与库存情况。
• 图59-65：聚烯烃库存情况。

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