深度报告-20220313-国盛证券-汽车行业深度_空气悬架_电动智能催化_国产替代加速_33页_2mb

汽车：空气悬架国产替代加速

核心内容

空气悬架作为提升驾驶体验的关键技术，已成为豪华车的标配。其通过调节刚度与阻尼，实现更优的乘坐舒适性与操控性能。随着电动化与智能化的发展，空气悬架在新能源汽车上的适配性显著增强，成为自主品牌高端化的重要配置。

主要观点

• 技术优势：空气悬架系统由空气供给单元、空气弹簧、电子减震器和控制单元构成。其中，空气弹簧和空气供给单元技术相对成熟，具备较强的国产化潜力。
• 成本与渗透率：目前空气悬架单车价值量约1.0-1.5万元，国产化后有望降至8000元以内。预计2025年国内空气悬架渗透率将提升至10%，市场空间突破200亿元，复合增速达32%。
• 行业趋势：随着消费者对舒适性的重视，空气悬架在中低端市场逐步渗透。2021年空气悬架在整体乘用车市场渗透率为3.32%，未来有望持续提升。
• 外资垄断格局打破：外资供应商本土化率低，难以满足国内发展需求。而国内供应商在成本控制与快速反应方面具有明显优势，已在自主品牌和新势力中实现突破。

关键信息

• 空气悬架系统主要由空气供给单元、空气弹簧、电子减震器和控制单元组成。
• 空气供给单元以大陆集团、威伯科等为代表，其技术方案和配套体系相对成熟，具备国产化潜力。
• 空气弹簧作为核心部件，其寿命与性能受橡胶材料和结构影响，膜式空气弹簧多用于乘用车。
• 电子减震器技术壁垒高，仍处于快速迭代阶段，未来将随着智能化发展逐步与底盘域控制器整合。
• 控制单元负责整体系统运作调度，未来可能整合至底盘域控制器中，由主机厂主导。
• 国产供应商在空气弹簧和空气供给单元方面具备显著优势，如中鼎股份、保隆科技、拓普集团、天润工业和科博达等。

投资建议

建议关注以下在空气悬架核心技术与客户层面具备优势的企业：

• 中鼎股份：已实现AMK业务国产化，目前在手订单达25亿元。
• 保隆科技：超前布局空气弹簧，逐步进入订单斩获期。
• 拓普集团：空悬事业部落地，顺应市场趋势。
• 天润工业：商用车空悬总成供应商，持续拓展乘用车业务。
• 科博达：拓展底盘域控制器，DCC产品已量产并配套小鹏。

风险提示

• 销量受疫情和供应链影响可能不及预期。
• 新车发布节奏可能滞后于预期。

图表目录（简要）

• 图表1：汽车悬架架构图
• 图表2：空气悬架系统主要类型
• 图表3：典型空气悬架系统原理
• 图表4：蔚来ES8空气悬架的车身高度调节
• 图表5：摩卡电控主动悬架的阻尼调节
• 图表6：BMW魔毯智能空气悬挂系统工作原理图
• 图表7：奔驰魔毯悬架的道路预览功能
• 图表8：乘用车电控悬架（ECS）系统结构
• 图表9：空气悬架系统的主要零部件
• 图表10：空气悬架系统技术演进趋势
• 图表11：空气供给单元
• 图表12：大陆集团的CairS
• 图表13：空气弹簧种类
• 图表14：威巴克前后轴空气弹簧剖面图
• 图表15：减震器内部结构
• 图表16：主动式电磁减震器原理图
• 图表17：空气悬架控制单元的数据流向
• 图表18：搭载空气悬架的几款车型
• 图表19：消费者对于豪华品牌的认知
• 图表20：消费者对于非豪华汽车品牌的认知
• 图表21：岚图Free顶配专属的核心配置
• 图表22：长城汽车智慧线控底盘
• 图表23：目前搭载空气悬架的车型汇总
• 图表24：2021年分价位销量占比
• 图表25：2020年汽车经销商百强销售均价占比
• 图表26：中低端市场汽车消费的升级趋势
• 图表27：空气悬架分价位渗透率
• 图表28：空气悬架分价位渗透率趋势
• 图表29：空气悬架以销量计的渗透率趋势
• 图表30：空气悬架单车价值量
• 图表31：空气悬架行业国内空间测算
• 图表32：全球空气悬架行业空间
• 图表33：空气悬架市场的主要外资供应商
• 图表34：空气弹簧生产工艺流程
• 图表35：各空气悬架零部件供应商业务梳理
• 图表36：外资供应商国内空气悬架产能规划
• 图表37：大陆集团常熟工厂扩建项目产能规划
• 图表38：威巴克烟台工厂扩建产能规划
• 图表39：部分外资供应商在国内车企空气悬架的配套情况