20221030-国联证券-医药生物_政策利好中医药_板块估值修复_18页_708kb

医药生物行业总结

核心内容

10月医药生物行业整体上涨5.63%，表现强于大盘。中药子行业涨幅最大，达11.61%，医疗器械子行业上涨7.17%，化学制药子行业上涨6.57%，生物制品子行业上涨2.96%，医疗服务子行业上涨0.55%。行业整体呈现上涨态势，尤其是中药和医疗器械板块表现突出。

主要观点

• 政策利好：党的二十大报告强调“建设健康中国”，促进中医药传承创新发展，为中药板块带来持续利好，同时医疗器械集采温和落地，缓解市场担忧，加速高端医疗设备的自主可控进程。
• 中药板块：随着中药配方颗粒国标切换加速，纳入医保的进度和省份数量提升，市场规模有望持续扩大。建议关注配方颗粒龙头企业如中国中药、红日药业、华润三九，以及具有传统经典名方研发能力的康缘药业等。
• 医疗器械：医疗设备贴息政策的落地为行业注入资金，缓解疫情后设备采购资金紧张问题，推动国产设备实现进口替代。重点推荐华大智造、新产业、安图生物、诺唯赞、澳华内镜等具备高端自主可控属性的公司，以及近期被低估的迈克生物。
• 生物制品：国产九价HPV疫苗最快于2025年获批，市场仍有较大空间。CAR-T细胞治疗产品在全球加速放量，国内预计明年将有3-4款产品上市，进一步打开市场。

关键信息

11月投资策略

• 中药：推荐配方颗粒龙头企业及儿科中药品牌，如健民集团、葵花药业、济川药业。
• 医疗器械：关注体外诊断、电生理、高值耗材及高端设备，如惠泰医疗、新产业、迈克生物。
• 药品：建议关注创新药企如百济神州、泽璟制药，以及仿创结合药企如京新药业、恩华药业、信立泰。
• 医疗服务&消费：关注受疫情影响较小且业绩有望爬坡的企业，如国际医学、大参林、老百姓。

本月专题

2.1 国产九价HPV疫苗上市时间预期无重大变化

• CDE发布《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》，允许以12个月持续性感染为临床终点申报上市。
• 国产九价疫苗最快于2025年获批，上市时间与市场预期基本一致。
• 国内HPV疫苗存量市场需求量测算显示，中性预计需求量为2.75亿支，市场空间广阔。

2.2 细胞治疗产品全球加速放量，国内市场有望进一步打开

• CAR-T疗法是新型免疫疗法，具有较高的疗效和免疫记忆功能。
• 全球已有7款CAR-T产品上市，其中5款为CD19疗法，2款为BCMA疗法。
• 美国上市CAR-T产品前三季度销售达19亿美元，同比增长55.6%。传奇生物的CARVYKTI在BCMA赛道表现最佳，为“Best-in-Class”产品。
• 国内预计明年将有3款BCMA CAR-T产品上市，为血液瘤患者提供更丰富的治疗选择。

风险提示

• 新冠疫情反复风险
• 企业经营风险
• 贸易摩擦超预期
• 政策性风险

重点推荐标的

月度金股

• 红日药业：中药配方颗粒龙头企业，2022-2024年估值分别为31X、22X、15X，维持“买入”评级。
• 迈克生物：核心发光产线复苏，2022-2024年估值分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。

产业及政策总结

10月重要政策主要集中在各省集采，如福建、陕西等地发布相关公告，推动医疗耗材集中采购。此外，国家药监局发布医疗器械电子注册证相关政策，优化行业管理流程。

一级投融资热点

• 海外一级投融资聚焦于医疗综合服务、新型药物研发、生物技术开发等领域。
• 国内一级投融资主要集中在药物开发、创新药设计等领域，如艾瑞迈迪、迅实科技、君合盟等。

二级医药公司动态

• 业绩表现：SW医药生物行业共有396家企业披露2022年三季报，其中归母净利润同比上涨超100%的有28家，上涨50%~100%的有30家，上涨0%~50%的有138家，下滑的有200家。
• 重点企业：红日药业、迈克生物、惠泰医疗、新产业、东诚药业等公司业绩表现突出，受到市场关注。

拟上市公司动态

• 佳捷康：10月20日递交港交所上市申请，专注于医疗耗材及个人卫生用品制造。
• 轩竹生物：10月24日接受科创板问询，具备小分子化药、大分子生物药开发能力。
• 思派健康：10月27日递交港交所上市申请，是一家医疗服务平台公司。

图表目录

• 图表1：HPV疫苗临床试验技术指导要点
• 图表2：HPV疫苗在研项目
• 图表3：国内HPV疫苗存量市场需求量测算
• 图表4：CAR-T结构设计原理
• 图表5：全球已上市CAR-T产品
• 图表6：美国上市CAR-T产品销售情况
• 图表7：CD19 CAR-T产品用于DLBCL的疗效与安全性
• 图表8：BCMA CAR-T主要竞品临床数据对比
• 图表9：国内（拟）上市CAR-T产品
• 图表10：10月政策汇总
• 图表11：一级投融资事件
• 图表12：重要公司公告
• 图表13：2022Q3业绩快报及三季报
• 图表14：拟上市公司动态
• 图表15：医药生物行业与其它指数涨跌幅对比
• 图表16：SW医药各子行业月涨跌幅
• 图表17：医药生物行业个股月涨幅前十
• 图表18：医药生物行业个股月跌幅前十