20250425-国信期货-生猪月报_活体库存继续增加_上行阻力仍存_8页_950kb

国信期货生猪月报总结

核心内容

2025年4月生猪市场整体呈现上涨趋势，主要受到中国对美国进口大豆、玉米及肉类产品增加关税政策的影响，同时二次育肥的积极性上升也对市场形成支撑。期货市场方面，近端合约因临近交割而表现偏强，但LH07合约相对较弱，反映出市场对未来供应压力的担忧。整体来看，生猪产业基本面较为稳固，产能和供应量均处于较高水平，但短期内需关注活体库存的去化节奏和出栏压力。

主要观点

• 现货市场上涨：4月生猪现货价格有所上涨，主要受关税政策和二次育肥影响。
• 期货市场震荡：期货合约先涨后调，近端合约表现较强，而LH07合约因市场预期7月前后供应压力而偏弱。
• 产能维持稳定略降：全国能繁母猪存栏量在一季度同比微增，但环比略有下降，接近产能调控的绿色合理区域。
• 二三季度供应充足：根据样本企业仔猪出生数据和机构统计，预计二、三季度生猪出栏量将保持高位。
• 饲料产销量反映存栏较高：3月仔猪料和育肥猪料产销量环比增加，显示生猪存栏量仍处于较高水平。
• 活体库存继续累积：4月肥标猪价差走低，二次育肥入场增加，活体库存压力逐渐显现。
• 屠宰量相对稳定：4月屠宰量较上月稳定，同比略有增长，冻品库存接近上年水平。
• 仔猪成本上升：1月以来仔猪价格持续上涨，外购仔猪出栏成本预计升至15-16元/公斤区间。

关键信息

1. 生猪现货与期货走势

• 现货上涨：4月生猪现货价格上涨，受关税政策和二次育肥影响。
• 期货震荡：近端合约表现偏强，LH07合约因市场担忧7月供应压力而偏弱。
• 基差走弱：LH05合约因临近交割向现货回归，导致基差走弱。
• 价差变化：LH5-LH7价差大幅走高，反映市场对近端合约的看好。

2. 生猪产能与出栏量

• 能繁母猪存栏：一季度全国能繁母猪存栏4039万头，同比增长1.2%，接近105%的绿色合理区域。
• 样本企业数据：1-3月样本企业能繁母猪存栏环比增加，与官方数据略有差异。
• 出栏量预测：三季度理论出栏量将保持增长态势，二、三季度供应充足。

3. 活体库存与出栏节奏

• 均重回升：3月以来生猪宰后均重持续回升，接近去年水平。
• 二次育肥活跃：4月下半段二次育肥入场增加，规模场二育销量占比快速上升。
• 育肥舍利用率：随着二育补栏增加，育肥舍利用率明显上升。
• 出栏压力：后期需关注活体库存的去化节奏，以及可能带来的阶段性供应压力。

4. 屠宰与冻品库存

• 屠宰量稳定：4月样本企业屠宰量较上月稳定，同比略有增长。
• 冻品库存追平：4月以来冻品库存小幅上升，接近上年水平。
• 进口情况：1-3月猪肉产品进口量同比增加，但肉类总体进口量略有下降。

5. 养殖成本与利润

• 养殖利润微利：4月生猪养殖利润维持微利水平。
• 仔猪成本上升：1月以来仔猪价格持续上涨，外购仔猪出栏成本预计升至15-16元/公斤区间。

行情展望

• 操作建议：市场整体震荡，建议采取震荡策略。
• 关注机会：7-9月可能逢高反套，关注价格波动带来的套利机会。

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