20250425-大越期货-沥青期货早报_35页_1mb

沥青期货早报总结（2025年4月25日）

核心内容概览

• 市场观点：沥青期货整体偏空，短期内预计盘面窄幅震荡，沥青2506合约将在3375-3437元/吨区间波动。
• 基本面分析：供应端压力有所上升，需求端持续低迷，成本支撑减弱。
• 库存情况：社会库存和厂内库存均呈上升趋势，港口库存维持稳定。
• 价格走势：期货价格整体下跌，部分合约出现反弹，但整体趋势偏弱。
• 基差表现：山东现货价格升水期货，基差维持正值，但部分合约基差收窄。

---

主要观点

1. 供应端分析

• 国内沥青总计划排产量：2025年4月为228.9万吨，环比减少9.7万吨（降幅4.1%），同比微增0.4万吨（增幅0.2%）。
• 样本企业产能利用率：本周为36.9342%，环比上升0.975个百分点。
• 样本企业产量：49.2万吨，环比增加2.71%，显示炼厂排产有所提升。
• 样本企业检修量：预估为79.2万吨，环比减少5.26%，意味着部分装置恢复生产，供应压力增加。
• 预计下周供给压力进一步上升。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率：28.7%，环比微升0.04个百分点，但低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.3967%，环比增加1.09个百分点，仍低迷。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比持平，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：32%，环比持平，整体需求偏弱。
• 主要逻辑：供需双弱，需求复苏乏力，成本支撑减弱。

3. 成本端分析

• 日度加工沥青利润：-658.68元/吨，环比增加18.70%，显示加工亏损扩大。
• 延迟焦化沥青利润：638.8029元/吨，环比减少26.00%，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油走势：原油走弱，成本支撑短期内减弱。

---

关键信息

1. 期货收盘价（元/吨）

合约	现值	前值	涨跌	涨跌幅
01	3252	3302	-50	-1.51%
02	3259	3218	+41	+1.27%
03	3281	3281	0	0.00%
04	3263	3263	0	0.00%
05	3416	3412	+4	+0.12%
06	3406	3410	-4	-0.12%
07	3397	3405	-8	-0.23%
08	3385	3400	-15	-0.44%
09	3372	3385	-13	-0.38%
10	3346	3361	-15	-0.45%
11	3306	3316	-10	-0.30%
12	3275	3295	-20	-0.61%

2. 基差走势（元/吨）

合约	现值	前值	涨跌	涨跌幅
01	218	168	+50	+29.76%
02	211	252	-41	-16.27%
03	189	189	0	0.00%
04	207	207	0	0.00%
05	54	58	-4	-6.90%
06	64	60	+4	+6.67%
07	73	65	+8	+12.31%
08	85	70	+15	+21.43%
09	98	85	+13	+15.29%
10	124	109	+15	+13.76%
11	164	154	+10	+6.49%
12	195	175	+20	+11.43%

3. 库存数据（万吨）

• 社会库存：139.3万吨，环比增加1.16%。
• 厂内库存：91.7万吨，环比增加0.82%。
• 港口稀释沥青库存：14万吨，环比持平。

4. 开工率数据

• 全国重交沥青开工率：36.9342%，环比上升2.71%。
• 山东地炼开工率：32.7%，环比上升2.51%。
• 重交沥青开工率：28.7%，环比上升0.04%。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平。
• 改性沥青开工率：6.4%，环比上升1.09%。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比持平。
• 防水卷材开工率：32%，环比持平。

---

主要风险点

• 原油价格波动：若原油价格继续走弱，沥青成本支撑将进一步减弱。
• 沥青焦化利润差变化：沥青与延迟焦化利润差缩小，可能影响炼厂生产积极性。
• 需求复苏不及预期：欧美经济衰退预期可能抑制下游需求增长。

---

投资建议

• 短期走势：沥青期货预计窄幅震荡，沥青2506合约在3375-3437元/吨区间波动。
• 利多因素：原油成本相对高位，对沥青有一定支撑。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求低迷，沥青加工亏损扩大。

---

数据来源

• WIND
• 上海钢联
• 大越期货

---

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。