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中原证券晨会总结 - 2017年3月7日

核心内容

本次中原证券晨会主要围绕2017年新能源汽车行业动态及政策支持进行分析，重点包括经济增长目标、货币政策、养老体系建设、新能源汽车目录更新以及动力电池行业发展情况。

主要观点

1. 经济增长与政策导向

• 李克强总理提出2017年经济增长目标为6.5%左右，旨在支撑充分就业，同时强调以供给侧改革为主线，提高经济质量和效益，加快转型升级。
• 央行副行长陈雨露指出，应坚持稳健、中性的货币政策，避免资金大起大落，保持证券和房地产市场稳定，并拓宽金融资源流入实体经济的渠道。

2. 养老体系建设

• 国务院印发“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划，目标是2020年实现城镇职工和城乡居民基本养老保险参保率达到90%，基本医疗保险参保率稳定在95%以上，实现社会保障制度与公益慈善事业的有效衔接。

3. 新能源汽车行业动态

• 2016年新能源汽车推荐车型目录经过多次调整，最终第五批目录中包含95户企业、493个车型。
• 2017年第一批新能源汽车目录包含185款车型，其中乘用车73款、物流车36款、客车76款，动力电池以三元电池为主（占比38%），磷酸铁锂电池（LFP）占比30%。
• 2017年第二批新能源汽车目录包含201款车型，其中新能源客车占比64%，首次出现三元电池，表明三元电池正逐步成为主流动力电池技术。
• 2016年动力电池出货量达28.04GWh，同比增长78.60%，其中磷酸铁锂电池占比72.49%，三元电池占比22.44%。

4. 动力电池行业发展趋势

• 2017年《促进汽车动力电池产业发展行动方案》由工信部等四部委联合发布，提出到2020年动力电池单体比能量超过300瓦时/公斤，系统比能量达到260瓦时/公斤，成本降至1元/瓦时以下。
• 2020年目标包括动力电池行业总产能超过1000亿瓦时，形成具有国际竞争力的龙头企业，关键材料及零部件实现国际一流水平，高端装备实现自动化、智能化发展。

5. 投资建议

• 维持新能源汽车行业为“同步大市”投资评级。
• 投资主线包括：
  • 充电基础设施企业
  • 新能源汽车龙头企业
  • 锂电池及锂电关键材料龙头企业，特别是三元动力电池及其上下游企业

关键信息

• 2017年新能源汽车目录中，乘用车、客车和专用车分别占比18%、64%和18%。
• 三元电池在乘用车和专用车中占据主导地位，而磷酸铁锂电池在客车中仍为主要技术。
• 2016年动力电池行业集中度较高，前十强企业出货量占比达78.85%，前五强企业出货量占比为68.47%。
• 2017年第一批目录中，7款新能源乘用车能量密度大于120，可享受1.1倍补贴；2款新能源客车可享受1.2倍补贴。
• 随着政策支持和技术进步，三元电池将成为动力电池发展的主流方向。

风险提示

• 系统风险：新能源汽车发展进度低于预期，政策执行力度不足。
• 经济下滑超预期。
• 行业竞争加剧。

结语

新能源汽车行业在政策支持和技术进步的双重推动下，呈现出良好的发展趋势。动力电池作为核心部件，其性能提升和成本下降是行业发展的关键。投资者应关注行业龙头及技术领先企业，同时注意潜在风险。