> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # MLCC粉体产业链机会分析总结 ## 核心内容 MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitor）是一种广泛应用于电子行业的被动元器件，因其在稳压、滤波、储能和降噪等方面的作用，被称为“电子工业大米”。其核心材料——陶瓷介质粉体（MLCC粉体）是决定MLCC性能的关键部分，技术门槛高，市场需求旺盛。 ## 主要观点 - **全球MLCC粉体市场格局**：长期以来，国产MLCC粉体在低端市场存在严重内卷，而高端市场则主要依赖进口，被日本堺化学、美国Ferro、日本村田等企业垄断。 - **需求结构变化**：随着消费电子需求疲软，MLCC粉体市场逐渐向AI服务器和新能源汽车等高端领域转移，对高容、高压、高温、小尺寸等高性能粉体的需求激增。 - **政策影响**：2026年1月，商务部发布《加强两用物项对日出口管制公告》，将TDK等MLCC及粉体企业列入关注名单，对日系重稀土材料（如氧化钇、氧化镝、氧化铽）近乎零放行，加剧了高端粉体供应紧张局面。 - **国产替代机遇**：国产MLCC粉体企业凭借成本优势和供应安全优势，正迎来历史发展机遇。特别是在AI和新能源汽车需求爆发的背景下，高端粉体的稀缺性更加凸显。 - **行业趋势**：预计2025年至2030年AI服务器MLCC需求年均增长30%，2030年较2025年增长3.3倍，推动MLCC粉体市场整体量价提升。 ## 关键信息 ### 产业链现状 - **需求端**：消费电子需求持续低迷，中低端MLCC粉体需求疲软，库存和稼动率偏低。 - **供应端**：日系厂商库存不足，外购粉体趋势明显，国产厂商则在高端粉体领域加快扩产。 ### 国产企业进展 1. **国瓷材料** - 全球领先的MLCC介质粉体生产企业。 - 已实现对各类基础粉及配方粉的全面覆盖。 - 客户涵盖三星电机、国巨、风华高科等。 - 近年聚焦AI服务器及车规级MLCC粉体，推进高端粉体扩产。 - 电子浆料业务进展顺利，销售规模增长迅速，成功开发多种高容、车规、射频专用浆料。 2. **皖维高新** - 成功开发多款MLCC用PVB树脂，技术指标达到国外竞品水平。 - PVB作为MLCC生坯临时粘结载体，是MLCC制造的重要环节。 - 承担安徽省重点研发计划项目，推进MLCC用PVB树脂的研发与产业化。 ### 投资建议 - **行业趋势**：在AI需求带动下，全球MLCC粉体市场将呈现量价双升。 - **企业机会**：建议关注国产MLCC粉体产业链企业，尤其是国瓷材料和皖维高新。 - **风险提示**： - 材料扩产及推广不及预期的风险； - 技术进步不确定的风险。 ## 行业评级 | 评级 | 说明 | |------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 公司评级 | 评级 | 说明 | |------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 资料来源 - 中国银河证券研究院 - 相关研究： 1. 【银河化工】行业深度\_2025年&26Q1业绩综述\_2025石化筑底基化抬升，2026Q1业绩高增（20260514） 2. 【银河化工】行业周报\_全产业链价格价差研究:油价高位宽幅波动,看好龙头供应韧性（20260412） 3. 【银河化工】行业周报\_全产业链价格价差研究：能源化工品价格持续走强，关注周期弹性机会（20260329） ## 风险提示 - **技术风险**：高端粉体研发和生产技术存在不确定性。 - **市场风险**：下游需求变化可能影响粉体市场供需平衡。 - **政策风险**：出口管制政策可能进一步影响原材料供应。 ## 分析师信息 - **分析师**：王鹏 - **联系方式**：010-80927713，✉: wangpeng_yj@chinastock.com.cn - **登记编码**：S0130525090001 ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对外部网站内容负责。 ## 联系方式 | 地点 | 联系人 | 电话 | 邮箱 | |------|--------|------|------| | 深圳 | 苏一耘、程曦 | 0755-83479312、0755-83471683 | suyiyun_yj@chinastock.com.cn、chengxi_yj@chinastock.com.cn | | 上海 | 林程、李洋洋 | 021-60387901、021-20252671 | lincheng_yj@chinastock.com.cn、liyangyang_yj@chinastock.com.cn | | 北京 | 田薇、褚颖 | 010-80927721、010-80927755 | tianwei@chinastock.com.cn、chuying_yj@chinastock.com.cn | ## 公司网址 [www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)