20260603-中国银河-基础化工行业行业点评报告_关注MLCC粉体产业链机会_3页_371kb

MLCC粉体产业链机会分析总结

核心内容

MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitor）是一种广泛应用于电子行业的被动元器件，因其在稳压、滤波、储能和降噪等方面的作用，被称为“电子工业大米”。其核心材料——陶瓷介质粉体（MLCC粉体）是决定MLCC性能的关键部分，技术门槛高，市场需求旺盛。

主要观点

• 全球MLCC粉体市场格局：长期以来，国产MLCC粉体在低端市场存在严重内卷，而高端市场则主要依赖进口，被日本堺化学、美国Ferro、日本村田等企业垄断。
• 需求结构变化：随着消费电子需求疲软，MLCC粉体市场逐渐向AI服务器和新能源汽车等高端领域转移，对高容、高压、高温、小尺寸等高性能粉体的需求激增。
• 政策影响：2026年1月，商务部发布《加强两用物项对日出口管制公告》，将TDK等MLCC及粉体企业列入关注名单，对日系重稀土材料（如氧化钇、氧化镝、氧化铽）近乎零放行，加剧了高端粉体供应紧张局面。
• 国产替代机遇：国产MLCC粉体企业凭借成本优势和供应安全优势，正迎来历史发展机遇。特别是在AI和新能源汽车需求爆发的背景下，高端粉体的稀缺性更加凸显。
• 行业趋势：预计2025年至2030年AI服务器MLCC需求年均增长30%，2030年较2025年增长3.3倍，推动MLCC粉体市场整体量价提升。

关键信息

产业链现状

• 需求端：消费电子需求持续低迷，中低端MLCC粉体需求疲软，库存和稼动率偏低。
• 供应端：日系厂商库存不足，外购粉体趋势明显，国产厂商则在高端粉体领域加快扩产。

国产企业进展

1. 国瓷材料

   • 全球领先的MLCC介质粉体生产企业。
   • 已实现对各类基础粉及配方粉的全面覆盖。
   • 客户涵盖三星电机、国巨、风华高科等。
   • 近年聚焦AI服务器及车规级MLCC粉体，推进高端粉体扩产。
   • 电子浆料业务进展顺利，销售规模增长迅速，成功开发多种高容、车规、射频专用浆料。

2. 皖维高新

   • 成功开发多款MLCC用PVB树脂，技术指标达到国外竞品水平。
   • PVB作为MLCC生坯临时粘结载体，是MLCC制造的重要环节。
   • 承担安徽省重点研发计划项目，推进MLCC用PVB树脂的研发与产业化。

投资建议

• 行业趋势：在AI需求带动下，全球MLCC粉体市场将呈现量价双升。
• 企业机会：建议关注国产MLCC粉体产业链企业，尤其是国瓷材料和皖维高新。
• 风险提示：
  • 材料扩产及推广不及预期的风险；
  • 技术进步不确定的风险。

行业评级

公司评级

资料来源

• 中国银河证券研究院
• 相关研究：
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风险提示

• 技术风险：高端粉体研发和生产技术存在不确定性。
• 市场风险：下游需求变化可能影响粉体市场供需平衡。
• 政策风险：出口管制政策可能进一步影响原材料供应。

分析师信息

• 分析师：王鹏
• 联系方式：010-80927713，✉: wangpeng_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130525090001

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