20141216-华融证券-汽车行业_周报-汽车产销继续小幅回落_14年销量增速在6_左右_14页_727kb

汽车行业周报总结（12.08-12.14）

核心内容

2014年12月8日至14日期间，中国汽车行业整体保持稳定，产销小幅增长，但终端需求趋缓，全年销量增速预计在6%左右。行业收入增速为10%，利润增速为15%。主要原材料价格维持低位，其中天然橡胶价格大幅下滑，国际原油价格跌破60美元/桶，为汽车行业带来一定的成本优势。

主要观点

• 市场趋势：中国汽车市场已进入平稳增长阶段，未来销量增速超过10%的可能性较小，行业逐渐向后市场转型。
• 投资策略：未来更多是结构性投资机会，节能环保、电子化和智能化是主要发展方向。维持“中性”评级，建议关注新能源客车、汽车电子以及具备国企改革和并购重组预期的企业。
• 板块表现：上周汽车板块小幅跑赢大市，涨幅为3.03%，其中卡车涨幅最大（4.11%）。乘用车板块中悦达投资和江淮汽车涨幅领先；商用车板块中国重汽和中国汽研表现突出；零部件板块万向钱潮涨幅达18.3%；汽车销售及服务板块庞大集团涨幅居首。
• 风险提示：包括更多城市实施汽车限购、行业利好政策不达预期、基础设施建设不达预期以及宏观经济大幅下行等。

关键信息

1. 产销数据

• 11月汽车生产216.07万辆，同比增长1.24%；销售209.09万辆，同比增长2.30%。
• 1-11月汽车销售总量为2,107.91万辆，同比增长6.14%。
• 乘用车销售1,763.97万辆，同比增长9.22%；商用车销售343.94万辆，同比下降9.24%。
• 新能源汽车11月生产9,728辆，同比增长近10倍；1-11月累计生产5.76万辆，同比增长近5倍。

2. 原材料价格

• 主要原材料价格维持低位，天然橡胶价格大幅下滑，国际原油价格首次跌破60美元/桶，为汽车行业带来低成本优势。

3. 市场表现

• 汽车板块整体跑赢大市，涨幅为3.03%。
• 汽车经销商库存预警指数为65.70%，库存压力有所增加。
• 汽车板块估值高于历史平均水平，但仍然偏低，预计在政策推动下估值有望提升。

4. 公司动态

• 庞大集团：建设“汽车超市”，计划在全国建设100余家。
• 中通客车：建成绿色粉末涂装生产线，提升环保标准。
• 江特电机：收购宜春客车厂45%股权，持股比例提升至95%，加快新能源汽车发展。
• 长安汽车：预计2016年经销商数量将达1000家以上。
• 亚太股份：被奇瑞商用车选定为H98皮卡ABS总成配套供应商。

5. 新三板行情

• 上周新三板公司市场表现总体平淡，多数个股涨跌幅为0%，仅个别公司如骏汇股份出现较大跌幅（-26.51%）。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 关注领域：新能源汽车、汽车电子、节能环保及具备国企改革、并购重组预期的企业。
• 投资逻辑：销量驱动的投资机会逐渐减少，结构性投资成为主流。

风险提示

1. 更多城市实施汽车限购政策。
2. 行业利好政策未能达到预期。
3. 基础设施建设进度不及预期。
4. 宏观经济大幅下行，影响行业整体表现。

图表摘要

• 图表1至图表13：展示11月及1-11月各车型销量同比、库存预警指数、主营业务收入、利润总额、应收账款、产成品等数据。
• 图表14至图表18：反映主要原材料价格走势。
• 图表19至图表24：展示汽车板块及子板块个股上周市场表现。
• 图表25：展示新三板公司上周市场表现。

分析师信息

• 分析师：刘宏程
• 执业证书号：S1490514020002
• 联系方式：电话 010-58565133，邮箱 liuhongcheng@hrsec.com.cn
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