20260120-国信证券-医药生物行业周报（26年第2周）_瑞博生物港交所上市_关注小核酸行业_18页_864kb

医药生物周报（26年第2周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体表现弱于市场，其中化学制药跌幅最大，达到2.40%，而医疗服务上涨3.29%。生物医药板块整体下跌0.68%，低于全部A股的微涨0.03%。港股医疗保健板块上涨2.39%，表现优于恒生指数。瑞博生物在港交所上市，成为国内小核酸药物研发的领先企业，专注于siRNA药物研发，并已取得一定的临床进展与商业化合作成果。

主要观点

1. 瑞博生物：作为国内小核酸药物研发的领先企业，瑞博生物已成功搭建自主知识产权的RiboGalSTAR递送平台，该平台在心血管、代谢、肾脏、肝脏疾病领域具有广泛应用。其核心产品RBD4059是全球首个用于治疗血栓疾病的临床阶段siRNA药物，具有良好的安全性和长效性，有望成为新型抗凝疗法。

2. 行业趋势：小核酸药物研发成为关注重点，瑞博生物与勃林格殷格翰及齐鲁制药达成商业化合作，交易价值超过20亿美元，显示出平台的潜力。

3. 投资建议：推荐关注CXO板块及创新药海外临床进展，这些领域有望受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。

4. 风险提示：包括研发失败、商业化不及预期、地缘政治和政策超预期等风险。

关键信息

• 医药生物市盈率（TTM）：38.70x，处于近5年历史估值的84.85%分位数。
• 瑞博生物：截至发行日，公司共有7款产品处于临床研究，其中4款进入临床2期；RBD4059在瑞典开展临床2a期研究，展示出良好的安全性和药效。
• 商业化合作：2023年与勃林格殷格翰达成合作，首付款2500万欧元，里程碑付款总额最高达23.6亿欧元。
• 其他重点公司：包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、惠泰医疗、开立医疗等，均获得“优于大市”的投资评级，部分公司业绩增长预期良好。

重点公司盈利预测及投资评级

本周行情回顾

• A股表现：全部A股上涨0.03%，沪深300下跌0.57%，中小板指上涨1.55%，创业板指上涨1.00%，生物医药板块下跌0.68%。
• 港股表现：恒生指数上涨2.34%，港股医疗保健板块上涨2.39%，表现优于恒生指数。
• 个股表现：涨幅前十的个股包括宝莱特、华兰股份、天智航-U等，跌幅前十的个股包括向日葵、*ST长药、鹭燕医药等。

板块估值情况

• 医药生物市盈率（TTM）：38.70x
• 子板块市盈率：
  • 化学制药：47.60x
  • 生物制品：48.03x
  • 医疗服务：36.15x
  • 医疗器械：41.99x
  • 医药商业：21.35x
  • 中药：27.11x

推荐标的

• 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头，国际化布局显著，受益于国内医疗新基建及产品迭代。
• 药明康德：新药研发全产业链服务提供商，具有全球竞争力。
• 爱尔眼科：国内最大眼科医疗机构，致力于引进国际一流技术。
• 新产业：化学发光免疫分析龙头，推动进口替代。
• 惠泰医疗：心脏电生理及介入医疗器械领先企业。
• 开立医疗：超声+软镜行业领军企业，布局微创外科和心血管介入。
• 澳华内镜：国产软镜设备龙头，市场推广进展顺利。
• 艾德生物：肿瘤精准诊断领域龙头企业，产品线布局领先。
• 爱博医疗：眼科手术治疗及近视防控领域领先企业。
• 金域医学：基于自主研发和产学研一体化，盈利能力稳健提升。
• 康方生物：双抗龙头，管线丰富，商业化潜力大。
• 科伦博泰生物-B：ADC产品临床数据优秀，与默沙东合作，商业化前景广阔。
• 和黄医药：处于商业化阶段的创新型生物医药公司，呋喹替尼已在美国获批上市。

风险提示

• 研发失败风险：临床试验可能失败，影响产品上市。
• 商业化不及预期风险：市场接受度及销售表现可能未达预期。
• 地缘政治风险：国际政治局势可能影响跨境合作及产品出口。
• 政策超预期风险：政策变化可能对行业造成影响。