20241014-国金证券-建发合诚-603909.SH-业绩处上升期_受益政策利好_4页_887kb

公司业绩分析总结

一、业绩预告

公司2024年三季度业绩预告显示，预计归母净利润达633.529亿元，同比增长117.99%；扣非归母净利润为582.829亿元，同比增长123.21%。前三季度公司净利润高速增长主要得益于建筑施工业务增长，有效带动净利润提升。

二、市场政策影响

1. 房地产政策支持
   最近政策推动房地产止跌回稳，公司将受益于控股股东房产开发项目的业务协同。
   城市更新市场扩大，国家发改委明确支持城市地下管网等重点项目。公司依托“工程医院”模式，有望参与城市更新项目。

2. 地方政府化债
   财政部拟加大债务置换力度，有助于公司加快回款，改善现金流和ROE表现。地方政府债务化解后，可能增加基础设施投入，利好公司业务。

三、投资建议

维持公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为8.17亿元、9.90亿元、11.86亿元，增速分别为24%、21%、20%。维持“买入”评级，当前估值PE分别为260倍、215倍、179倍。

四、风险提示

1. 控股股东业务风险可能影响合作项目。
2. 应收账款减值风险较高（2023年应收账款占总资产626%）。
3. 商誉减值风险。

五、财务数据摘要（2022-2026E）

• 营收：预计2024年营收671.1亿元，同比增长701%。
• 净利润：2024年归母净利润8.17亿元，同比增长24%。
• 估值：PE估值从2024年的260倍降至2026年的179倍。

六、公司点评

公司建筑施工业务受益于政策支持和市场回暖，业绩高增长确定性强。但需关注应收账款回款及控股股东业务进展。