20220724-德邦证券-量化经济指数周报_持续高温对工业生产造成扰动_10页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告为德邦证券研究所宏观分析师芦哲发布的《持续高温对工业生产造成扰动量化经济指数周报-20220724》，分析了2022年7月24日当周的经济运行情况，重点关注了ECI指数、ELI指数、高频数据、政策动态及风险提示等方面。

主要观点与关键信息

1. ECI指数表现

• 供给指数：本周ECI供给指数为 50.03%，较上周回落 0.72%，显示高温天气对工业生产造成明显扰动。
• 需求指数：ECI需求指数为 49.09%，较上周回落 0.04%，整体需求略显疲软。
• 分项指数：
  • 投资指数：48.85%，较上周回落 0.09%。
  • 消费指数：49.58%，与上周持平，显示消费端相对稳定。
  • 出口指数：48.86%，较上周回落 0.01%，出口表现略有承压。

2. 供给端扰动

• 高温天气导致用电需求激增，全国调度发电量和负荷均创历史新高。
• 部分区域限电：受此影响，多地实施分时段限电，对工业生产造成扰动。
• 高频数据回落：
  • 全/半钢胎开工率分别回落 3.73% 和 0.23%。
  • PTA开工率回落 4.44%，叠加消费淡季影响，持续下行。
  • 钢厂高炉开工率回落 3.82%，同比也有所下降。

3. 需求端表现

• 汽车消费：持续回暖，乘用车销量环比上升 21.02%，多地延续汽车补贴政策，新能源汽车消费增长预期持续至年底。
• 地产销售：30大中城市商品房销售面积小幅回落，断供事件影响仍未完全消除。

4. ELI指数分析

• ELI指数：本周为 -1.66%，较上周回升 0.03%，显示实体经济流动性改善缓慢。
• 流动性压力：由于“宽信用”缺乏有效抓手，增量政策或难加码，且房地产贷款风险抑制流动性扩张。
• 政策效应预期：8月份地方政府专项债、政策性金融工具等“宽信用”措施可能集中显现效果。

5. 价格端变化

• 食品价格：猪肉平均批发价回落 0.19元/公斤，蔬菜价格小幅上升 0.19元/公斤。
• 大宗商品：COMEX黄金价格回落 7.9美元/盎司，布伦特原油价格回升 4.24美元/桶。
• 运价指数：中国出口集装箱运价指数及BDI指数均小幅回落，显示出口压力有所显现。

6. 流动性变化

• 货币净投放：本周央行净投放 130亿元。
• 利率与收益率：7天SHIBOR利率和10年期国债收益率均小幅回落，显示市场流动性边际改善。

本周政策动态

风险提示

1. 疫情不确定性：疫情反复可能对经济活动产生扰动。
2. 货币政策变动：货币政策可能不及预期，影响市场流动性。
3. 海外需求波动：全球经济不确定性可能影响出口表现。

分析师简介

• 芦哲：德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。
• 背景：毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行、泰康资产、华泰证券等机构。
• 研究成就：在多个学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万；曾获第五届邓子基财经研究奖，多次获得新财富奖项。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现的差异。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，基于行业回报与基准指数的对比。

法律声明

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