20140901-交银国际证券-晨早快讯_21页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2014年9月1日发布的投资分析报告，涵盖了多个港股公司的中期业绩分析、市场动态、行业趋势及投资建议等内容。文档重点分析了中国石油股份、亿和控股、保利协鑫能源、招商银行、建设银行、永达汽车、正通汽车、利君国际、白云山、珠江钢管等公司的财务表现及前景，并对宏观经济、资源行业数据及市场走势进行了简要分析。

---

主要观点与关键信息

中国石油股份 (857.HK)

• 业绩改善：2014年上半年纯利同比上升38%，主要受益于下游业务改善和天然气盈利。
• 评级上调：上调评级至「买入」，目标价为HK$13.20，对应11.5倍2015年市盈率。
• 天然气业务：入口天然气亏损从2012年的0.24美元/立方米缩窄至2014年上半年的0.17美元/立方米。

亿和控股 (838.HK)

• 业绩表现：2014年上半年主营业务收入同比增长35.2%，净利润同比大幅上升359%。
• 收入结构：注塑零部件收入贡献59.4%的收入增长，印证了公司业务拐点的到来。
• 上调目标价：上调目标价20%至2.4元，对应15倍PE，维持“买入”评级。
• 毛利率提升：综合毛利率同比上升2.4个百分点，费用率同比下降4.1个百分点。

保利协鑫能源 (3800.HK)

• 上半年业绩良好：营业收入同比增长52.4%，毛利同比增长15.7%，盈利能力超出预期。
• 经营风险：下游需求不及预期、多晶硅行业竞争加剧、FBR技术量产效果不及预期。
• 下调评级：由于费用增长超预期和自备电厂投产延后，将评级下调至“中性”。

招商银行 (3968.HK)

• 业务架构改革成效初显：上半年归属于母公司净利润同比增长15.94%，略高于预期。
• 盈利驱动因素：手续费佣金收入和票据价差收益表现优异，推动盈利增长。
• NIM下降：2季度NIM为2.50%，环比下降15个基点，主要受存贷利差收窄影响。
• 维持评级：维持“买入”评级，目标价为HK$17.50。

建设银行 (939.HK)

• 业绩略低于预期：上半年净利润同比增长9.1%，略低于预期。
• 业务表现：同业业务规模和收入增长，手续费佣金净收入增速稳定。
• 不良贷款上升：不良贷款余额环比增长5.4%，但不良与逾期差距保持稳定。
• 维持评级：维持“长线买入”评级，目标价为HK$6.48。

永达汽车 (3669.HK)

• 扩张效应显现：上半年销售收入增长26.1%，归属于母公司净利润增长34.8%。
• 售后服务增长：售后服务收入同比增长38.3%，毛利率上升0.5个百分点。
• 维持评级：维持“长线买入”评级，目标价为HK$8.10。

正通汽车 (1728.HK)

• 业绩表现：上半年销售收入增长11.4%，净利润增长7.3%，略高于预期。
• 延伸服务亮点：佣金收入同比增长52.1%，其中汽车保险和金融分别增长45%和40%。
• 二手车增长：二手车同比增长110.7%，是未来的增长重点。
• 维持评级：维持“买入”评级，目标价为HK$6.40。

利君国际 (2005.HK)

• 出售抗生素业务：出售西安子公司，获得8.726亿港元收益，估值为1.08倍13年PB和19.8倍13年PE。
• 业务聚焦：出售后专注静脉输液业务，抗生素业务占净利润10%。
• 维持评级：维持“买入”评级，目标价为HK$5.10。

白云山 (874.HK)

• 业绩略逊预期：1H14净利润同比增长14.7%，销售增长10.4%，低于预期。
• 主要增长动力：WLJ业务贡献30.4%的净利润，但医药制造业务表现欠佳。
• 维持评级：维持“买入”评级，目标价为HK$36.30。

珠江钢管 (1938.HK)

• 业绩表现：上半年增收不增利，净利润同比下降0.5%。
• 毛利率波动：LSAW毛利率小幅下跌，ERW毛利率大幅下降，但整体毛利率在预期范围内。
• 财务费用上升：财务费用同比增长66.5%，主要因海外业务扩张。
• 维持评级：维持“中性”评级，目标价为HK$2.49。

---

宏观经济与行业趋势

• 旱灾影响：第三季度以来，中国产粮区遭遇严重干旱，可能引发通胀上行和经济滞胀风险。
• 市场走势：恒生指数、国企指数等主要指数均呈现上涨趋势，但部分个股表现分化。
• 资源行业：水泥价格继续走高，钢材价格下跌，矿价亦出现下跌。
• 宏观政策：央行通过定向降息释放流动性，但全面降息可能性较低。

---

个股走势与估值

• 市场表现：多数个股股价表现良好，但部分如白云山、珠江钢管表现相对较弱。
• 估值数据：多数公司市盈率和市净率均处于合理区间，部分公司如亿和控股、永达汽车等被上调目标价。
• 市场预期：部分公司盈利预期上调，部分因风险因素被下调。

---

投资建议总结

• 积极信号：中国石油、亿和控股、永达汽车等公司被上调评级至“买入”，目标价上调。
• 谨慎信号：保利协鑫能源、白云山、珠江钢管等公司因业绩不及预期或风险因素被下调评级。
• 市场动态：关注行业拐点、政策变化及公司经营状况。

---

总结

本文档为2014年9月1日的投资分析报告，重点分析了多个港股公司的中期业绩、业务发展、市场表现及投资建议。整体来看，部分公司业绩超预期，被上调评级；而部分公司因经营风险或业绩不佳，被下调评级。同时，宏观经济和资源行业数据也表明市场存在分化，部分行业表现良好，部分则面临挑战。