20230419-华创证券-信立泰-002294.SZ-2023年一季报点评_经营性利润实现增长_看好今年创新管线收获_5页_669kb

信立泰（002294）2023年一季报点评总结

核心观点

• 业绩表现：公司2023年Q1收入同比下降51%，净利润下降112%，但扣非净利润同比增长46%，经营性利润实现增长，剔除一次性政府补助后归母净利润同比增长9%。
• 业绩驱动因素：
  • 收入承压主要由于泰嘉续标降价和转让股权收益的减少。
  • 研发持续推进，创新管线多个产品预计年内进入关键阶段。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价45元，对应合理市值497亿元。

细节分析

• 财务数据：
  • 2023年预计净利润同比增长21%-24%，PE从54倍下降至33倍。
  • 公司“合理市值”为497亿元，当前股价37.22元，目标价45元。
  • 主要增长动力来自创新管线及原有业务的恢复。
• 研发进展：
  • 恩那度司他预计2023年上半年获批，S086、SAL0108等年内申报或获批。
  • S086高血压已III期临床达标，JK07进入II期临床。
• 风险因素：
  • 医保控费压力加大、慢病用药竞争格局恶化、研发进度不及预期。

投资逻辑

• 短期业绩受到集采降价和偶发收益影响，但经营性利润增长显示成本管控有效。
• 中长期创新管线丰富，产品储备增厚，分部估值法支持当前目标价。

注：数据中存在重复及格式错误，摘要已归纳主要逻辑与数据。