20170418-广发证券-非银金融行业跟踪研究_退出渠道扩容_创投迎来美好时光_29页_1mb

报告摘要

非银金融行业，尤其是创投板块，正处于发展的关键阶段。报告指出，创投行业四大核心环节中，退出渠道的改善对行业业绩和股价表现具有决定性影响。随着IPO提速、并购重组活跃、新三板流动性改善，创投行业迎来了前所未有的发展机遇。

退出渠道：
- IPO提速：2016年后，A股IPO保持平均每月35家以上的速度，成为创投业绩增长的重要原因。
- 并购重组：监管趋严背景下，优质并购仍受支持，2016年并购金额达42794亿元，交易数量20129个。
- 新三板：公司数量突破万家，未来有望设立精选层，流动性改善将使其成为主要退出渠道。
募资情况：
- 2016年募资总额达13712亿元，同比增长75%，其中VC、PE板块增长显著。
- 高净值个人资产配置需求上升，政府引导基金与金融机构参与，为创投提供丰富资金来源。
政策支持：
- 2005年出台《创业投资企业管理暂行办法》，为创投行业发展奠定基础。
- 2016年国务院发布“国十条”，涵盖投资主体、资金来源、政策扶持、法律法规、退出机制等多个方面，成为行业发展的顶层设计。
估值方法：
- 自营业务采用PB法，资管业务采用AUM法。
- PB计算参考IRR，系数大致为IRR/7.1。
- AUM法中，管理费系数约为15%。
行业趋势：
- 投资项目以中后期为主，退出方式以并购为主。
- 马太效应显著，优秀公司更易获得优质项目与资源。
- 投后管理能力是优秀创投公司的重要标志。