> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 中国平安（601318）在2025年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长2.1%和6.5%，归母营运利润同比增长10.3%。寿险及健康险NBV（新业务价值）同比增长29.3%，达到368.97亿元，显示出公司在寿险业务方面的显著改善。此外，集团EV（经济价值）同比增长5.7%，达到15042.88亿元。 ## 主要观点 ### 寿险业务表现 - **规模保费**：全年实现规模保费6614.38亿元。 - **NBV增长**：NBV同比增长29.3%，达368.97亿元。 - **业务品质**：13个月保单继续率提升至97.4%，25个月保单继续率提升至94.9%。 - **渠道协同**：代理人渠道NBV同比增长10.4%，人均NBV增长17.2%；银保渠道NBV同比增长138.0%，成为价值增长的重要引擎。 ### 产险业务优化 - **保费收入**：全年原保险保费收入3431.68亿元，同比增长6.6%。 - **综合成本率**：整体COR同比下降1.5个百分点至96.8%，其中车险综合成本率下降2.3个百分点至95.8%。 - **费用管理**：通过精细化管理，提升了业务质效。 - **保证保险**：保证保险业务实现扭亏为盈。 ### 银行业务稳健 - **平安银行表现**：实现净利润426.33亿元，资产质量保持平稳。 - **不良贷款率**：不良贷款率1.05%，拨备覆盖率220.88%，风险抵补能力充足。 ### 投资收益表现 - **投资组合规模**：截至2025年末，保险资金投资组合规模达6.49万亿元，同比增长13.2%。 - **综合投资收益率**：全年综合投资收益率为6.3%，同比增长0.5个百分点。 - **资产配置**：债券、股票、权益型基金占比分别为55.0%、14.8%、4.4%，其中股票占比上升7.2个百分点，权益型基金占比上升2.1个百分点。 - **股东回报**：公司坚持现金分红政策，全年股息为每股2.70元，同比增长5.9%。 ## 关键信息 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为11243.59亿元、11952.84亿元、12667.75亿元，归母净利润分别为1493.10亿元、1617.09亿元、1738.78亿元。 - **估值指标**：对应2026-2028年每股净资产分别为60.34元、66.03元、72.15元，PB估值分别为0.94倍、0.86倍、0.79倍。 - **战略协同**：集团“综合金融 + 医疗养老”战略持续深化，客户留存率高达99%，生态协同效应显著。 ## 风险提示 - 资本市场波动 - 长端利率超预期下行 - 自然灾害频发 ## 财务指标预测 | 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 10,505.06 | 11,243.59 | 11,952.84 | 12,667.75 | | 营业收入增长率(%) | 2.10% | 7.03% | 6.31% | 5.98% | | 归母净利（亿元） | 1,347.78 | 1,493.10 | 1,617.09 | 1,738.78 | | 净利润增长率(%) | 6.45% | 10.78% | 8.30% | 7.53% | | BVPS（元） | 55.25 | 60.34 | 66.03 | 72.15 | | 市净率（PB） | 1.03 | 0.94 | 0.86 | 0.79 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户的专属研究产品。任何非签约客户不得接收、订阅或使用本报告中的信息。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。