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中国平安2025年年报点评总结

核心内容概述

中国平安（601318）在2025年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长2.1%和6.5%，归母营运利润同比增长10.3%。寿险及健康险NBV（新业务价值）同比增长29.3%，达到368.97亿元，显示出公司在寿险业务方面的显著改善。此外，集团EV（经济价值）同比增长5.7%，达到15042.88亿元。

主要观点

寿险业务表现

• 规模保费：全年实现规模保费6614.38亿元。
• NBV增长：NBV同比增长29.3%，达368.97亿元。
• 业务品质：13个月保单继续率提升至97.4%，25个月保单继续率提升至94.9%。
• 渠道协同：代理人渠道NBV同比增长10.4%，人均NBV增长17.2%；银保渠道NBV同比增长138.0%，成为价值增长的重要引擎。

产险业务优化

• 保费收入：全年原保险保费收入3431.68亿元，同比增长6.6%。
• 综合成本率：整体COR同比下降1.5个百分点至96.8%，其中车险综合成本率下降2.3个百分点至95.8%。
• 费用管理：通过精细化管理，提升了业务质效。
• 保证保险：保证保险业务实现扭亏为盈。

银行业务稳健

• 平安银行表现：实现净利润426.33亿元，资产质量保持平稳。
• 不良贷款率：不良贷款率1.05%，拨备覆盖率220.88%，风险抵补能力充足。

投资收益表现

• 投资组合规模：截至2025年末，保险资金投资组合规模达6.49万亿元，同比增长13.2%。
• 综合投资收益率：全年综合投资收益率为6.3%，同比增长0.5个百分点。
• 资产配置：债券、股票、权益型基金占比分别为55.0%、14.8%、4.4%，其中股票占比上升7.2个百分点，权益型基金占比上升2.1个百分点。
• 股东回报：公司坚持现金分红政策，全年股息为每股2.70元，同比增长5.9%。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为11243.59亿元、11952.84亿元、12667.75亿元，归母净利润分别为1493.10亿元、1617.09亿元、1738.78亿元。
• 估值指标：对应2026-2028年每股净资产分别为60.34元、66.03元、72.15元，PB估值分别为0.94倍、0.86倍、0.79倍。
• 战略协同：集团“综合金融 + 医疗养老”战略持续深化，客户留存率高达99%，生态协同效应显著。

风险提示

• 资本市场波动
• 长端利率超预期下行
• 自然灾害频发

财务指标预测

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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