20151117-安信证券-新三板策略_11月募集资金已创单月新高_15页_877kb

报告摘要

新三板市场总结（2015年11月）

核心内容概述

2015年11月，新三板市场在融资和交易方面表现出一定的活跃度，尤其在股权质押融资和定向增发方面。同时，新增挂牌公司数量增加，市场流动性有所改善，但整体成交量环比下降，其中协议转让成交量大幅下滑，而做市转让成交量和成交额显著上升。此外，市场整体估值呈现不同特点，部分企业表现出较高的市盈率和市销率。

主要观点

股权质押融资增多：11月前10个交易日有43家新三板挂牌企业发布了股权质押公告，自5月以来，平均每月有近60家企业采用股权质押融资方式，9月份达到80余家，显示出市场对这一融资方式的逐渐接受。
定向增发活跃：11月上半月新三板定向增发募集金额达137.76亿元，创单月新高，其中九鼎投资实际募集资金100亿元，显示出市场对新三板企业融资的强劲需求。
市场流动性变化：新三板总体成交量为82,831.64万股，环比下降23.32%；总体成交额为426,992.86万元，环比增长9.66%。做市转让成交量和成交额显著增长，而协议转让成交量和成交额大幅下降。
新增挂牌公司推荐：本周新增挂牌公司137家，其中5家公司被重点推荐：山东绿霸、百事通、优蜜移动、山西高科、我要去哪。这些公司分别涉及农药、法律信息服务、游戏全产业链、耐火材料、在线旅游平台等不同领域。
行业分布：制造业是新三板市场中挂牌公司最多的行业，占2,289家，总市值达5,598.86亿元。信息传输、软件和信息技术服务业紧随其后，共795家，总市值2,283.25亿元。
估值变化：市场估值呈现多样化，做市转让的市盈率和市销率相对较高，而协议转让的估值分布较为分散。

关键信息

1. 股权质押融资情况

11月前10个交易日有43家新三板挂牌企业发布股权质押公告。
从5月至今，平均每月有近60家企业采用股权质押融资方式。
股权质押折价较高，例如上海寰创质押1500万股获得2000万元融资，折合每股1.33元。
股权质押融资方式主要为中小企业提供，金融机构参与度较低，融资成本较高。
监管层正在推进券商的股权质押回购业务，以提升市场流动性。

2. 新增挂牌公司推荐

山东绿霸：农药及农药中间体的研发和生产企业，2014年净利润为35,477.09万元，毛利率38.35%，盈利能力较强。
百事通：法律信息服务提供商，依托IT与互联网技术，提供标准化法律服务，2014年净利润4,621.03万元，毛利率53.78%。
优蜜移动：专注于游戏全产业链的一站式数字娱乐体验服务，产品关注度高，2014年净利润4,077.49万元，毛利率28.24%。
山西高科：耐火材料研发、生产企业，2014年净利润3,647.67万元，毛利率39.81%，技术实力强。
我要去哪：国内领先的在线旅游交易平台服务商，2014年净利润1,375.04万元，毛利率79.10%，发展前景广阔。

3. 发行和交易情况

截至2015年11月13日，新三板挂牌公司共4,119家，其中协议转让公司3,156家，做市转让公司963家。
本周新三板总体成交量82,831.64万股，环比下降23.32%；总体成交额426,992.86万元，环比增长9.66%。
做市转让成交量54,041.56万股，环比增长18.55%；成交额300,419.72万元，环比增长54.90%。
协议转让成交量28,790.08万股，环比下降53.90%；成交额126,573.14万元，环比下降35.22%。
做市转让换手率为0.67%，协议转让换手率为0.92%。
做市转让市场估值较高，部分公司市销率和市净率显著高于协议转让市场。

4. 定向增发融资动态

本周发布定向增发预案76次，涉及总资金103.18亿元。
九鼎投资预计募资55亿元，实际募资100亿元，成为11月上半月融资额最高的企业。
定向增发是新三板企业融资的主要方式，股权质押融资则为小众融资渠道。

5. 风险提示

业绩波动风险：部分企业面临盈利能力下降或市场需求变化的风险。
制度推进风险：新三板市场制度推进不达预期可能影响融资效率和市场稳定性。
客户集中风险：部分公司依赖单一客户或业务模式，存在经营风险。
联运平台风险：部分游戏尚未获得许可备案，可能影响合规性。
重大客户依赖风险：部分企业对主要客户依赖较高，存在市场波动风险。

总结

2015年11月，新三板市场在股权质押融资和定向增发方面表现活跃，融资额创单月新高。虽然总体成交量有所下降，但做市转让市场表现出较强的流动性，成交额显著增长。新增挂牌公司中，山东绿霸、百事通、优蜜移动、山西高科和我要去哪被重点推荐，显示出其在盈利能力、商业模式和行业地位方面的优势。同时，市场估值呈现多样化，部分企业表现出较高的市盈率和市销率。尽管融资方式多样，但股权质押融资仍存在一定的风险，包括业绩波动、制度推进不达预期等。整体来看，新三板市场在融资和交易方面保持活跃，但需关注市场流动性变化及企业经营风险。

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