永创转债：包装机械龙头-20200819-华安证券-13页_627kb

永创转债总结

核心内容概述

永创转债是杭州永创智能设备股份有限公司发行的可转换债券，于2019年12月23日开始网上申购，发行期限为6年，拟募集资金5.12亿元，主要用于年产40000台（套）包装设备建设项目和补充流动资金项目。截至2020年8月12日，最新转股价为10.32元/股，平价水平为95.16，转股溢价率为18.12%。

主要观点

公司概况

• 行业地位：永创智能是包装设备领域的领先企业，产品体系完整，覆盖成型填充封口、缠绕捆扎码垛、贴标打码、智能包装生产线四大系列。
• 产品应用广泛：产品应用于液态食品、固态食品、医药、化工、家用电器、造币印钞、仓储物流、建筑材料、造纸印刷等多个行业。
• 技术实力：公司是国家火炬计划重点高新技术企业，拥有488项专利，其中发明专利72项，技术中心下设多个专业实验室，具备较强的研发和创新能力。
• 品牌影响力：公司拥有“永创”商标，被评为“包装机械十大知名品牌”，并与蒙牛、伊利、雪花啤酒等知名企业建立合作关系，产品销往80多个国家和地区。

行业发展趋势

• 行业增长：包装机械行业快速发展，2019年营业收入204.02亿元，同比增长22.33%，归母净利润同比增长121.46%。
• 自动化与智能化：行业向自动化、智能化发展，公司积极布局智能包装生产线，以满足客户对高速度、高精度、自动化等需求。
• 下游需求稳定：包装机械行业与下游行业高度联动，无明显周期性和季节性特征，受益于国内消费增长和产业升级，具备良好的发展前景。

财务表现

• 营收与利润增长：公司营业收入与归母净利润持续增长，2019年同比增长分别为13.34%和32.85%。
• 盈利能力：公司毛利率保持平稳，在可比公司中处于平均水平，每股收益和ROE均在行业中处于较高水平。
• 营运能力：公司应收账款周转率和存货周转率良好，贷款回收能力和存货管理效率在可比公司中处于较高水平。
• 资产负债情况：公司资产负债率在行业处于平均水平之上，但整体偿债能力正常。

关键信息

募集资金用途

• 年产40000台（套）包装设备建设项目：拟投入3.59亿元。
• 补充流动资金项目：拟投入1.54亿元。

转债条款

• 转股价：10.32元/股。
• 票面利率：0.60%，0.80%，1.40%，1.80%，2.30%，3.00%。
• 转股期：2020年06月27日至2026年07月20日。
• 赎回条款：到期赎回按面值的112%，提前赎回按面值的130%。
• 回售条款：若股票价格连续30个交易日低于转股价70%，可转债持有人有权回售。

股东结构

• 实际控制人：罗邦毅和吕婕，为夫妻关系。
• 前10大股东持股比例：70.07%。
• 子公司情况：公司共有18家全资子公司和4家控股子公司，主要涉及包装设备的生产、销售及售后服务。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争激烈，需持续提升技术和服务以保持优势。
• 出口业务风险：受国际贸易环境变化影响，出口业务存在不确定性。

总结

永创智能凭借其在包装设备领域的领先地位、完整的产品体系、强大的技术实力和广泛的客户基础，成为行业中的佼佼者。公司通过智能包装生产线和非标设备的研发，提升了产品附加值和市场竞争力。随着包装机械行业向自动化、智能化发展，公司有望持续受益于下游行业的升级需求。尽管存在一定的市场竞争和出口风险，但公司良好的财务表现和运营能力为其发展提供了有力支撑。