20181216-东方证券-传媒行业_国家电影局_关于加快电影院_建设促进电影市场繁荣发展的意见_点评_3页_673kb

国家电影局《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》总结

核心内容

国家电影局于2018年12月13日印发《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，旨在通过加快电影院建设推动电影市场繁荣发展。该文件明确了以下几项关键措施：

• 加快影院建设：提出2020年全国银幕总数要超过8万块的目标，预计2019-2020年每年新增约10000块银幕。
• 鼓励投资：支持乡镇、中西部县城新建或改扩建影院，减轻优质地段的稀释效应。
• 设备升级：鼓励电影院升级改造放映环境和设备设施，提供资金资助。
• 院线改革：推动院线公司并购重组，实施年检制度、奖惩及退出机制。
• 发展特色院线：加快“人民院线”、艺术电影放映联盟、校园院线等特色院线发展。

主要观点

1. 政策导向：电影局强调影院作为电影产业基础设施的重要性，重视其对电影价值实现和投资回收的作用。
2. 市场影响：短期内对上市公司业绩影响有限，因为重点支持中西部县城，而一二线城市优质地段稀释效应较小。
3. 并购重组：鼓励影投公司并购重组，有利于提升市场集中度。目前主要影投公司包括上市公司、制发放一体企业、国企及地产公司，其中部分公司可能成为新的院线牌照获取方。
4. 投资标的：推荐关注中国电影和万达电影，因其在影院服务业务方面有较强优势，且中国电影的影视服务业务收入增长显著，毛利率提升，未来有望受益于设备升级政策。

关键信息

• 银幕目标：2020年全国银幕总数超过8万块。
• 院线标准：21家影投公司符合电影院线成立条件，包括博纳、恒大、耀莱等。
• 票房分成：目前院线对加盟影院收取1%-2%的票房分成。
• 业务增长：2018年上半年，中国电影影视服务业务收入同比增长25.53%，毛利率提升3.56个百分点。
• 投资评级：行业评级为“看好”，公司评级为“买入”。

投资建议

• 推荐公司：中国电影（600977，买入）和万达电影（002739，买入）。
• 业务拉动：鼓励影院设备升级、安装巨幕系统和激光放映机等政策，有望对中国电影的影院服务业务带来积极影响。
• 估值优势：万达电影作为行业龙头，目前估值处于合理水平，具有持续扩张能力。

风险提示

• 政策监管风险：政策执行可能带来不确定性。
• 内容供应风险：优质内容供应不足可能影响市场表现。
• 经济增长风险：经济增长放缓可能对电影市场产生负面影响。

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