20220823-西部证券-晨会纪要_13页

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份综合性的证券研究报告，涵盖多个行业及公司的中报点评与宏观政策分析，重点包括LPR下调、网易-S、济川药业、极米科技、恒星科技、光峰科技、上海家化、公牛集团、转债市场及国防军工行业等。报告分析了市场表现、公司业绩、政策影响、投资建议及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

宏观分析：LPR下调点评

• 降息原因：以稳定房地产市场为主要目标，通过降低贷款利率来缓解房企资金压力，推动实际经济增长。
• 降息幅度：1年期LPR略低于市场预期，5年期LPR下调15bp，显示政策对地产和实体经济的支持。
• 对资产价格的影响：
  • 国债收益率小幅上行，显示政策导向仍以宽信用为主。
  • A股受中报扰动及经济修复放缓影响，短期承压，但后续若增量政策落地，将推动市场回暖。
  • 需警惕人民币贬值压力，因中美利差未改善，货币政策宽松空间仍存。

传媒行业：网易-S 2Q22业绩点评

• 业绩表现：2Q22净收入232亿元，同比增长13%；Non-GAAP归母净利润54亿元，同比增长28%。
• 核心游戏表现：
  • 手游净收入111亿元，同比增长6%。
  • 端游净收入57亿元，同比增长41%。
  • 《暗黑破坏神：不朽》等新游表现亮眼，经典游戏长线运营优势显著。
• 其他业务：
  • 网易云音乐净收入22亿元，同比增长29%，毛利率提升至13%。
  • 有道净收入9.6亿元，同比减少26%，但毛利率保持43%。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为994/1112/1221亿元，Non-GAAP净利润分别为206/241/264亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

医药生物：济川药业2022中报点评

• 业绩表现：2022年H1营收38.63亿元，同比增长4.92%；归母净利润10.16亿元，同比增长18.94%。
• 产品表现：
  • 三大核心单品贡献主要营收，蒲地兰退医保影响逐渐消退。
  • OTC渠道持续发力，蒲地兰OTC销售占比超40%。
• BD项目：上半年引进BD项目3项，进入预BE或BE项目6项，II期临床2项，III期临床4项。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为20.55/23.71/25.80亿元，EPS分别为2.31/2.67/2.90元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

家用电器：极米科技2022年中报点评

• 业绩表现：2022上半年营收20.36亿元，同比增长20.72%；归母净利润2.69亿元，同比增长39.78%。
• 外销表现：外销增长亮眼，同比+89.83%，国内智能投影出货量达301万台，同比+30.2%。
• 内销与利润：
  • 内销增速放缓，但DLP产品销量下滑影响有限。
  • 毛利率稳中向好，Q2毛利率37.25%，同比+0.55pct。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.62/8.49/10.95亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

机械设备：恒星科技2022年半年度报告点评

• 业绩表现：2022H1营收23.44亿元，同比增长37.89%；归母净利润1.09亿元，同比增长6.56%。
• 业务亮点：
  • 金刚线业务收入增长显著，毛利率达51.22%，同比+17.56pct。
  • 钢绞线新订单有望提振业绩。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为5.45/9.64/11.35亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

电子：光峰科技2022年中报点评

• 业绩表现：2022H1营收12.69亿元，同比增长14.9%；归母净利润0.46亿元，同比下降69.6%。
• 核心器件业务：受益于激光光源渗透，核心器件业务收入增长显著，同比+121%。
• C端自有品牌：上半年智能微投、激光电视收入同比+35.1%和-16.6%，自有品牌占比提升至50%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.28/3.34/4.64亿元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

美容护理：上海家化2022年半年报点评

• 业绩表现：2022H1营收37.15亿元，同比下降11.76%；归母净利润1.58亿元，同比下降44.84%。
• 品类表现：
  • 个护家清品类同比增长1.31%。
  • 护肤品类同比下降34.84%，但下半年有望恢复。
• 战略升级：推进产品创新与数字化转型，提升品牌影响力。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.82/1.13/1.35元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

固定收益：转债市场周报

• 市场表现：转债市场回调，中证转债指数收涨0.9%。
• 资金流动：
  • 小盘、低评级转债资金流入增强。
  • 周期板块资金吸引力改善，如非银金融、公用事业等。
• 风险提示：警惕热点券估值压缩，政策风险及市场情绪变化。

国防军工：行业周报

• 市场表现：国防军工指数下跌1.48%，部分子板块表现较好，如航天装备Ⅱ板块上涨1.27%。
• 业绩亮点：多家军工企业中报表现亮眼，如智明达、国光电气等。
• 新材料景气度：合金材料与碳纤维赛道表现强劲，部分企业受疫情影响，三季度有望恢复。
• 风险提示：新型军备列装不及预期、原材料涨价、疫情反复。

风险提示汇总

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