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中资美元债周报总结（2021年4月25日）

核心内容

2021年4月25日发布的中资美元债周报显示，二级市场整体表现强劲，风险偏好回升推动中资美元债指数上涨0.47%，新兴市场美元债指数上涨0.11%。投资级和高收益级债券均上涨，其中高收益级涨幅更大，分别上涨0.32%和0.86%。此外，美国长债利率下行，Libor-OIS利差收窄，美元掉期点有所改善，表明市场对美元流动性预期趋于乐观。

主要观点

1. 市场表现

   • 中资美元债指数本周上涨0.47%，显示投资者情绪改善。
   • 投资级债券利差收窄3.58bps，高收益级利差收窄29.78bps，表明市场对中资美元债的定价趋于合理。
   • 房地产和金融服务业债券表现分化，部分房企债券上涨，部分下跌；金融服务业投资级债券整体上涨，但部分个券波动较大。

2. 一级发行

   • 本周有多个中资企业发行美元债，涵盖零售、银行、房地产、工业等多个行业。
   • 美团-W、中国银行、长发国际等企业成功发行新债，其中中国银行/卢森堡和中国银行/新加坡发行的债券评级为A/A1，显示其信用状况较好。
   • 部分企业如佳兆业集团、金轮天地控股等的评级下调，反映出其信用风险上升。

3. 行业表现

   • 房地产行业：中资美元债利差收窄23.935bps，表明市场风险偏好有所回升。部分房企如融信中国、中国奥园、禹洲集团债券上涨，而华夏幸福、蓝光集团、佳兆业等债券下跌。
   • 金融服务业：投资级债券整体上涨，但部分个券如新疆金控、同创九鼎、中原资产等表现较差，华融金融系列债券则基本全线上涨。
   • 工业行业：投资级债券小幅上涨，部分如远景能源、中融国际、河钢香港等债券表现较好。
   • 城投债：整体走势平稳，部分城投债如沛西新城开发、海淀国资、大连德泰等下跌，而重庆能投、云南城建、新疆交投等上涨。

4. 政策与事件影响

   • 美联储政策预期有所缓和，欧洲美元期货市场对加息的预期下降。
   • 中国央行表态将限制外汇储备对高碳资产的投资，增加绿色债券配置，表明政策对可持续发展重视。
   • 拜登拟提高资本利得税，引发美股大幅下跌，间接影响中资美元债市场情绪。
   • 全球气候峰会召开，中国在气候议题上展现出积极姿态。
   • 俄罗斯央行意外加息，反映其国内经济压力。
   • 印度疫情恶化，对市场情绪产生一定冲击。

5. 风险提示

   • 美国长债利率波动可能对中资美元债市场造成影响。
   • 全球新冠疫情反复，可能影响市场稳定性。
   • 个别房企及城投债信用风险上升，需关注其财务状况。

关键信息

• 发行情况：

  • 美团-W发行两笔新债，金额分别为14.836亿美元和15亿美元，利率为0%，期限分别为6年和7年。
  • 中国银行发行两笔债券，分别为5亿美元和0.8亿美元，利率为1.4%和0.8%，期限分别为5年和3年。
  • 佳兆业集团发行一笔债券，金额为2亿美元，利率未明确，期限为2.4年。
  • 金轮天地控股、中国奥园、弘阳地产等企业评级下调，反映其信用风险上升。

• 市场表现：

  • 中资美元债指数上涨0.47%，新兴市场美元债指数上涨0.11%。
  • 投资级债券利差收窄3.58bps，高收益级债券利差收窄29.78bps。
  • 房地产中资美元债利差收窄23.935bps，金融服务业利差收窄不一，部分个券波动较大。
  • 中国主权债CDS指数上涨0.75%，北美投资级CDS指数上涨1.68%。

• 利率与市场指标：

  • 美国10年期国债利率下行2.21bps，2年期国债利率下行0.37bps。
  • Libor-OIS利差为9.638bps，较上周收窄0.587bps。
  • 欧元兑美元掉期点为-3.65bps，日元兑美元掉期点为-9bps，均有所收窄。

总结

本周中资美元债市场表现强劲，投资者风险偏好回升推动整体价格上涨。一级市场发行活跃，涵盖多个行业，部分企业成功发行新债，但也存在评级下调的情况，反映信用风险分化。二级市场中，投资级和高收益级债券均上涨，但房地产和金融服务业债券表现不一，需关注个券波动。美国货币政策预期缓和，全球气候议题升温，以及部分国家的政策调整对市场情绪产生影响。市场仍面临利率波动和疫情反复等风险，投资者需谨慎评估。