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国债期货周报总结（2023年3月6日--3月10日）

核心内容

本周国债期货整体走强，市场情绪偏保守，主要受国内政策预期和通胀数据影响。同时，海外硅谷银行事件加剧了市场对美国银行业风险的担忧，进一步推动了期债上涨。

主要观点

• 国内经济增长目标保守：政府工作报告中将2023年GDP增长目标设定为5%左右，略低于市场预期，也低于2022年的目标。这一目标表明政策以“稳”为主，政府将重点转向就业和经济结构优化，减轻了新政府班子的压力。
• CPI数据走弱，市场弱现实：2月CPI同比上涨1%，涨幅较上月回落1.1个百分点，低于市场预期。尽管通胀水平较低为央行提供了更多政策空间，但市场需求依然偏弱。
• 金融数据回暖，但M2增速高企：2月社融和信贷数据均超出市场预期，显示实体经济资金需求有所回暖。然而，M2同比增长12.9%，增速较高，反映出市场整体仍偏保守。
• 资金面维持宽松：央行本周维持净回笼，但资金利率依然较低，显示流动性保持相对宽松，对期债形成支撑。
• 海外风险加剧，美债走强：硅谷银行被关闭事件引发市场对美国银行业系统性风险的担忧，导致美股大跌、美债走强。尽管鲍威尔讲话偏鹰，但市场对3月加息25基点的预期增强。
• 期债短期震荡偏强，长期乐观：在政策增量不足和海外不确定性加大的背景下，短期期债或震荡偏强。但考虑到国内经济底部已现，长期来看经济向好趋势不变，建议维持长期偏空思路。

关键信息

本周行情回顾

• T2306收盘价100.255，同比上涨0.49%
• TF2306收盘价100.850，同比上涨0.28%
• TS2306收盘价100.740，同比上涨0.10%

本周要闻回顾

• 政府工作报告：2023年GDP增长目标为5%左右，城镇新增就业1200万人左右，CPI涨幅3%左右。
• 外贸数据：前2个月外贸进出口总值同比微降0.8%，出口增长0.9%，进口下降2.9%。
• CPI与PPI数据：2月CPI同比上涨1%，PPI同比下降1.4%，国内物价保持平稳。
• 金融数据：2月社融规模增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元；人民币贷款增加1.81万亿元，M2同比增长12.9%。
• 硅谷银行事件：美国加州金融保护和创新部关闭硅谷银行，凸显美联储激进加息的负面影响。

走势回顾

• 国债期货整体走强，反映市场对经济增长预期偏弱和通胀数据走低的反应。
• GDP、CPI和PPI数据均显示经济复苏节奏放缓，但未完全证伪复苏趋势。

现券分析

• DR利率：显示市场资金成本较低，流动性相对宽松。
• 中债国债到期收益率：整体呈下降趋势，显示市场对国债的需求增加。
• 国债期限利差：反映市场对长短期限国债的定价差异，有助于判断市场对未来利率走势的预期。

基差分析

• T2306和TF2306的CTD券基差显示，期货与现货之间的价差有所收窄，市场对国债的持有意愿增强。

操作建议

• 短期：期债或震荡偏强，建议关注市场情绪变化及更多数据的支撑。
• 长期：经济向好趋势明确，不继续悲观，建议维持长期偏空思路。

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