20250826-华安证券-立讯精密-002475.SZ-三大业务板块均衡发展_AI驱动创新周期_4页_489kb

立讯精密（002475）研究报告总结

总体表现

立讯精密2025年上半年实现营业收入1245.03亿元，同比增长20.18%；归母净利润66.44亿元，同比增长23.13%；扣非归母净利润55.99亿元，同比增长12.90%。其中，二季度单季营收同比增长22.51%，归母净利润同比增长23.09%。分析师维持“买入”评级，目标PE估值逐步下修至12.5倍。

三大业务板块均衡发展

1. 消费电子业务：上半年营收977.99亿元，同比增长14.32%。受益于AI PC、智能穿戴等新品导入，公司在AR/VR、3D打印、机器人等新领域加速布局。
2. 通讯互联业务：上半年营收110.98亿元，同比增长48.65%。积极布局AI算力基础设施，提供高速互联（铜缆/光模块）与液冷解决方案，全球份额持续提升。
3. 汽车业务：上半年营收86.58亿元，同比增长82.07%。聚焦智能座舱、自动驾驶系统等核心领域，Tier1业务获主流车企定点，处于高速爬坡阶段。

投资建议与业绩预测

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2025年：净利润170，EPS 2.34元，PE 18.3倍；
  • 2026年：净利润213，EPS 2.94元，PE 14.6倍；
  • 2027年：净利润249，EPS 3.43元，PE 12.5倍。
• 增长驱动：AI创新周期带动电信设备和汽车业务扩张，毛利率稳定在10.4%-10.6%区间。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 竞争加剧导致利润压缩；
• 政治或地缘风险影响业务；
• 经营成本控制压力。

总结

立讯精密在消费电子、通信与汽车三大领域协同发展，AI驱动的数据中心及算力需求为其带来高速增长，短期业绩稳健，中长期成长性仍被看好。