20231126-华安证券-策略周报_市场无忧调整_补涨配置契机_12页_3mb

市场无忧调整，补涨配置契机总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的调整风险及后续配置机会，指出短期内市场震荡概率偏大，但整体调整风险可控。同时，建议关注金融、成长、复苏链等板块的配置机会，特别是金融板块的补涨可能、成长板块中部分超跌行业的修复空间，以及食品饮料和医药生物板块的性价比优势。

主要观点

市场观点：市场无忧调整

• 市场表现：11月第4周市场震荡小幅下跌，创业板指在成长板块回调中表现领先。
• 短期展望：A股短期内震荡概率偏大，但调整风险可控。
• 三大支撑因素：
  1. 海外风险缓释：美联储释放鸽派信号，美债利率回落，人民币汇率反弹，对A股形成偏好支撑。
  2. 政策端发力：地产政策持续优化，融资支持、土地限价放松，政策呵护明显。
  3. 基本面与流动性：经济基本面逐步修复，流动性宽裕，市场整体处于平稳状态。

市场热点分析

市场热点1：房地产供需两端政策调整

• 政策信号：近期房地产融资支持及深圳调控政策优化释放托底信号。
• 政策扩散：深圳政策可能向北京、上海扩散，但地产销售淡季仍难扭转行业下行趋势。
• 效果有限：政策落地及效果仍需观察，整体对地产及经济基本面改善作用有限。

市场热点2：人民币汇率反弹

• 反弹原因：美联储未加息，失业数据不支持进一步紧缩，美债利率回落。
• 汇率企稳：美元兑人民币汇率回落至7.15附近，北向资金逐步流入。
• 反转条件：年内人民币汇率难以满足所有反转条件，需关注美国经济增速、美联储政策及国内复苏节奏。

市场热点3：11月美联储议息会议纪要

• 会议基调：整体偏鸽派，但未排除后续加息可能。
• 政策转向：美联储货币政策转向仍需更多信号支撑，美债利率下行速度可能较慢。
• 短期影响：对市场风险偏好有一定提振，但短期内转向降息可能性偏低。

行业配置建议

配置主线

1. 金融风格补涨：受益于经济边际改善和流动性宽松，银行、非银（保险、券商）有望迎来阶段性行情。
2. 成长板块修复：
   • 通信、电子：估值修复空间大，产业周期复苏预期明确。
   • 电力设备：超跌修复开启，景气有望回升，海外需求向好。
3. 食品饮料、医药生物：具备价格催化、业绩向好及估值偏低优势，中长期配置价值凸显。

配置热点分析

配置热点1：人工智能相关计算机和传媒行情

• 行情特点：前期积累弹性，出现短剧互动、游戏、算力租赁等催化剂后，上演阶段性反弹。
• 估值制约：当前估值百分位较高，行情可能已到位，预计重回估值消化通道。
• 配置框架：建议在重大催化剂出现前，保持谨慎，关注估值回调机会。

配置热点2：房地产行情的空间与时间

• 行情模式：符合“指数下跌遭遇政策放松后，估值修复的阶段性机会”模式。
• 上涨空间：预计未来1-2周内仍有约10%的上涨空间。
• 制约因素：“两个15”制约（15天时间、15%涨幅），当前行情已持续约10天，涨幅约6%，未来仍有上升空间。

风险提示

• 外部风险：美联储货币政策收紧超预期、地缘政治冲突风险。
• 内部风险：国内经济预测偏差、政策收紧超预期。

关键信息汇总

图表目录（关键数据）

• 图表1：进入11月后，市场成交量明显放大
• 图表2：10月新增社融为18500亿元，好于去年同期
• 图表3：全球各地区半导体销售增速
• 图表4：存储设备、笔记本价格近期回升
• 图表5：茅台价格近期反弹后回落
• 图表6：食品饮料百分位近期维持在24%水平

总结

报告指出当前市场整体无忧，建议投资者积极寻找配置机会，重点关注金融板块的补涨、成长板块中通信、电子、电力设备的修复机会，以及食品饮料、医药生物的性价比优势。同时提醒投资者注意外部及内部风险，保持理性判断与灵活调整。